周度评估及策略推荐
- 胶价破位下跌：近期橡胶价格出现破位下跌，主要受需求预期利空影响，特别是欧盟对中国轮胎启动反倾销调查。
- 近期行情重点关注：
- 欧盟反倾销调查：利空需求预期。
- 东南亚开割情况：中国、越南、泰国北部开割，泰国南部陆续开割，关注现货价格和供应放量。
- 泰国政策调整：泰国农业部宣布将割胶季推迟一个月至6月，通过控制供应量重塑定价权，导致期货价格飙升。
- 泰国关税提议：泰国政府及私营部门提议将橡胶进口关税降至0%，但市场预期2025年6月到8月国储或收储，利好有限。
橡胶RU要点小结
- 需求：轮胎厂全钢开工率64.96%（-0.13%），全钢胎库存偏高。
- 库存：交易所+青岛库存74.43（-2.72）万吨。
- 短期：5月21日欧盟对中国轮胎双反调查利空需求预期，商品整体下跌，关注下游累库进度和宏观因素。
- 中期：关注宏观政策预期、泰国供应是否放量及政策落实情况。
丁二烯原料和丁二烯橡胶（顺丁橡胶）的装置概览
- 山东裕龙岛项目：经过34个月建设，于2024年9月25日开始陆续投产，包含2×22万吨/年丁二烯装置，2025年还将有22万吨丁二烯投产，共计44万吨丁二烯。
交易策略建议
- 期现市场：建议关注橡胶主力季节性，上半年容易跌，2023年胶价低于产业链预期。
- 季节性分析：
- 橡胶海外需求预期边际转弱，中国需求平稳。
- 胶和原油比价2020年Q4后趋于下行。
- 橡胶和铜、股指、原油季节性类似，显示市场对宏观需求的类似预期。
橡胶产业链供应季节性
- 成本端：
- 泰国成本：杯胶成本30-35泰铢。
- 中国海南成本：13500元人民币。
- 中国云南成本：12500-13000元人民币。
- 橡胶维护成本动态变化，2024年上半年胶农维护积极性高。
- 需求端：
- 货车商用车景气度低位缓慢转好，后期预期逐步恢复。
- 商用车销量对应国内配套需求。
- 出口胎景气度高，后期预期小降。
- 供应端：
关键数据
- 2025年3月橡胶产量：
- 中国：540.3千吨，同比4.08%，环比-28.62%。
- 泰国：149.2千吨，同比5.59%，环比-56.93%。
- 印尼：209.3千吨，同比2.55%，环比5.92%。
- 马来：26.2千吨，同比-2.96%，环比-27.22%。
- 越南：35.8千吨，同比-0.83%，环比-16.74%。
- 2025年3月橡胶出口：
- 中国：768.5千吨，同比3.61%，环比-6.05%。
- 泰国：352.2千吨，同比3.01%，环比-8.47%。
- 印尼：146.9千吨，同比6.06%，环比-0.74%。
- 马来：90.6千吨，同比-6.02%，环比-7.65%。
- 越南：113.3千吨，同比1.61%，环比2.26%。
- 2025年3月橡胶消费：
- 中国：622.1千吨，同比-4.94%，环比32.53%。
研究结论
- 橡胶价格短期受需求预期利空影响破位下跌，中期关注宏观政策、泰国供应及政策落实情况。
- 东南亚开割及泰国政策调整对市场影响显著，需持续关注。
- 丁二烯原料供应增加，对橡胶成本端有一定影响。
- 产业链供需基本正常，但需求端边际转弱，需关注下游累库进度。
