油脂：缺乏炒作题材 油脂缩量震荡

一、宏观及行业要闻

1. 阿根廷大豆销售加快：截至5月14日，阿根廷农户预售1563万吨2024/25年度大豆，较前一周增加158万吨，但低于去年同期的1673万吨。
2. 欧盟棕榈油进口下降：2024/25年度迄今，欧盟棕榈油进口量较去年同期减少18%，反映REDII指令的长期制约作用。
3. 巴西大豆出口预测：5月18日至24日，巴西大豆出口量预计为348.4万吨，豆粕出口量69.22万吨，玉米出口量6.6万吨。
4. 加拿大油菜籽出口增加：截至5月18日当周，加拿大油菜籽出口量增加37.38%至17.86万吨，2024年8月至今出口量较去年同期增加59.46%。
5. 美国大豆干旱影响：截至5月20日当周，约16%的美国大豆种植区域受干旱影响，较前一周的17%有所缓解，但高于去年同期的6%。

二、观点及策略 国际方面：

• 美国中西部地区播种延迟，未来一周部分地区预计将再次出现洪涝，CBOT大豆震荡反弹。
• 马来西亚5月1-20日棕榈油出口疲软，产量环比增加，叠加油脂价格疲软，马棕油弱势震荡。

国内方面：

• 国内油厂大豆压榨量升至高位，供应压力压制豆油价格，短期豆油区间震荡。
• 棕榈油进口成本回落，主产区供强需弱，价格维持弱势震荡。
• 菜籽油库存高位但呈下降趋势，菜油期货窄幅震荡，关注外围产区天气炒作。

核心观点：

• 国际油脂市场受美国天气和马来西亚棕榈油供需影响，呈现震荡态势。
• 国内豆油和棕榈油价格受供应压力影响，短期维持区间震荡。
• 菜油市场库存高位但下降趋势明显，价格窄幅波动，需关注外围天气炒作。