油脂期货周报：油脂板块整体缺乏炒作题材

油脂期货周报 油脂板块整体缺乏炒作题材 作者：王泽辉 投资咨询资格：Z0019938 联系方式：020-88818064 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024-01-07 主要观点 策略建议 国际方面： 随着出口改善以及产量继续季节 大华继显公司的调查数据显示，2023年12月1至31日马来西亚棕榈油产量估计比11月份减少10性减少的偏多基本面数据影响， 棕榈油 到14个百分点。其中马来西亚半岛的产量环比减少10%到14%，沙巴产量环比减少11%到15%，沙捞越的产量环比减少10%到14%。分析师们预计马来西亚12月底的棕榈油库存可能进一步下降，因为产量下降幅度超过出口下滑的幅度。12月底棕榈油库存为237万吨，环比降低2.28%，产量估计为160万吨，环比下降10.31%。出口量估计为134万吨，环比下降4.39%。 国内方面： 大连棕榈油期货在6900元附近短暂止跌后，围绕7000元震荡整理，短线关注能否有效地站稳7000元后继续向上走强。密切地关注下周基本面数据出台后对马棕走势的指引作用。 下周重点关注： 下周三马来西亚棕榈油局将发布12月份供需数据。一项调查显示，因为产量下降幅度超过了出口降幅，市场预计12月马来棕榈油库存将进一步下降。去年出现的厄尔尼诺天气现象给亚洲大部分地区带来干旱天气，并将持续到2024年上半年，给东南亚的棕榈油生产带来不确定性。 短线可能震荡偏强，但油脂板块整体缺乏炒作题材，建议以观望为主。 主要观点 策略建议 国际方面： 本周美豆疲软，拖累国内油脂市 美豆油先涨后跌，重心基本不变。上半周，国际原油期货反弹，且美国农业部的压榨月报显场，但市场反馈工厂前排队提 示，11月底美国豆油库存为15.92亿磅，低于市场预期的16.34亿磅，提振美豆油上涨。 国内方面： 货，局部地区豆油供应已经吃 紧，对期货市场形成提振，但南 南美降雨导致的巴西旱情缓解以及阿根廷大豆产量翻倍的预期导致美豆快速下跌，拖累连豆方豆油需求清淡，基差报价下 豆油油上半周快速下跌。在下跌至日线下轨附近后，连豆油在下半周止跌调整为主。 下周重点关注： 跌，预计工厂开机率不会太高， 豆油产量有限。总体而言，建议 降雨方面，下周南美地区将定期出现降水，天气继续对大豆作物有利，特别是马托格罗索州观望。 至米纳斯吉拉斯州一带。 出口方面，12月28日当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增20.16万吨，较之前一周减少80%,较前四周均值减少85%,市场此前预估为净增50.0万吨至净增130.0万吨。中国进口商对美国大豆的需求仍相对清淡。 目录 01宏观预期 02国际油脂基本面 •棕榈油 •豆油 •生物柴油 03国内油脂 04花生 通胀预期与商品指数走势 十年期美债收益率 300.00 290.00 280.00 270.00 260.00 250.00 240.00 230.00 2.606 2.50 2.405 2.304 2.20 2.103 2.00 1.902 1.801 0 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 CRB商品指数通胀率预期(右)20242023202220212020 美国:库存量:商业原油:俄克拉何马库欣 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 现货价:原油:库欣交割 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2023202220212020201920232022202120202019 CFTC美豆：管理基金：净持仓 CFTC美豆油：管理基金：净持仓 300000 250000 150000 200000 150000 100000 50000 0 -50000 -100000 -150000 100000 50000 0 -50000 -200000-100000 2023202220202020201920232022202020202019 •截止12月26日当周： •CFTC管理基金对CBOT大豆期货多头持仓为68851手，较上周减少2655手；空头持仓为57354手，较上周减少3666手；净多头持仓较上周增加1011手至11497手。 •CFTC管理基金对CBOT豆油期货多头持仓为41698手，较上周减少2311手；空头持仓为91120手，较上周增加14888手；净空头持仓较上周增加17199手至49422手。 目录 01宏观预期 02国际油脂基本面 •棕榈油 •豆油 •生物柴油 03国内油脂 04花生 全球植物油供需平衡表（单位：百万吨） 年度 2023/24 2022/23 2021/22 2020/21 2019/20 2018/19 2017/18 2016/17 2015/16 2014/15 2013/14 期初库存 30.78 29.09 28.72 30.39 28.45 26.72 23.87 22.91 26.94 25.62 23.44 产量 223.49 217.19 207.83 207.11 207.61 204.13 198.72 188.38 176.54 177.02 171.81 进口量 84.83 83.70 74.55 81.25 82.73 82.10 76.81 76.95 70.62 71.05 66.94 总供应量 339.10 329.97 311.10 318.76 318.79 312.91 298.66 288.30 273.75 273.26 261.67 出口量 89.84 88.00 79.57 85.75 87.15 86.87 81.08 82.11 73.77 76.54 70.26 国内消费量 218.92 211.20 202.44 204.29 201.25 197.64 191.66 183.22 177.57 170.68 166.43 期末库存 30.34 30.78 29.09 28.72 30.39 28.28 26.01 22.51 22.17 25.63 24.37 库消比 13.86% 14.57% 14.37% 14.06% 15.10% 14.31% 13.57% 12.29% 12.49% 15.02% 14.64% 全球棕榈油供需平衡表（单位：百万吨） 年度 2023/24 2022/23 2021/22 2020/21 2019/20 2018/19 2017/18 2016/17 2015/16 2014/15 2013/14 期初库存 17.05 16.12 14.94 15.91 14.95 12.99 10.41 8.58 10.85 9.63 9.48 产量 79.46 77.56 72.96 73.28 73.11 74.17 70.64 65.25 58.92 61.78 59.19 进口量 48.56 47.43 41.70 46.85 47.05 49.88 46.79 46.43 42.42 44.79 41.64 总供应量 145.07 141.11 129.61 136.04 135.11 137.05 126.93 119.79 111.38 115.58 109.84 出口量 50.71 49.42 43.97 48.54 48.36 51.49 48.76 49.07 43.87 47.39 43.23 国内消费量 78.28 74.64 69.52 72.56 70.84 70.54 66.18 61.41 59.38 58.22 57.30 期末库存 16.07 17.05 16.12 14.94 15.91 14.95 12.69 10.01 8.74 10.06 9.55 库消比 20.53% 22.84% 23.19% 20.59% 22.46% 21.19% 19.17% 16.30% 14.72% 17.28% 16.67% 印尼棕榈油供需平衡表（单位：万吨） 年度 2023/24 2022/23 2021/22 2020/21 2019/20 2018/19 2017/18 2016/17 2015/16 2014/15 2013/14 期初库存 613.7 730.4 505.5 457.6 290.9 308.9 211.0 286.3 288.9 291.0 312.2 产量 4,700.0 4,600.0 4,200.0 4,350.0 4,250.0 4,150.0 3,950.0 3,600.0 3,200.0 3,300.0 3,050.0 进口量 0.0 0.0 0.0 0.0 1.1 8.4 0.1 0.5 0.0 0.8 2.7 总供应量 5,313.7 5,330.4 4,705.5 4,807.6 4,542.0 4,467.3 4,161.1 3,886.8 3,488.9 3,591.8 3,364.9 出口量 2,830.0 2,807.7 2,232.1 2,732.1 2,624.9 2,827.9 2,696.7 2,763.3 2,290.6 2,596.4 2,171.9 国内消费量 2,035.0 1,909.0 1,743.0 1,570.0 1,459.5 1,348.5 1,155.5 912.5 912.0 706.5 902.0 期末库存 448.7 613.7 730.4 505.5 457.6 290.9 308.9 211.0 286.3 288.9 291.0 库消比 22.05% 32.15% 41.90% 32.20% 31.35% 21.57% 26.73% 23.12% 31.39% 40.89% 32.26% 棉兰 巴东 880 860 840 820 800 780 760 740 720 700 680 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 900 850 800 750 700 650 860 840 820 800 780 760 740 720 700 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 860 840 820 800 780 760 740 720 700 680 660 2023年2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年 北干巴鲁 巨港 900 850 800 750 700 650 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 900 850 800 750 700 650 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 950 900 850 800 750 700 650 2023年2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年 马辰 坤甸 900 850 800 750 700 650 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 900 850 800 750 700 650 860 840 820 800 780 760 740 720 700 680 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 880 860 840 820 800 780 760 740 720 700 680 2023年2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年 塔拉坎 880 860 840 820 800 780 760 740 720 700 680 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 900 880