天然橡胶压力仍存 低位震荡等待驱动

核心观点与关键数据

• 天然橡胶价格走势：自清明节后经历一字跌停，于14400-14900区间震荡整理，5月12日中美联合声明发布后短暂走强，但主力合约触及15300上方后再度转弱，截至5月22日夜盘跌至14785元/吨。
• 供应端：全球主产区结束停割期进入过渡期，原料供应逐渐复苏但未大幅上量；泰国宣布延期一个月开割，原料价格坚挺（泰国合艾胶水价格62.75泰铢/公斤，杯胶价格54.05泰铢/公斤，近五年同期次高位；云南干胶厂价格13.8-13.9元/公斤）。
• 需求端：中国天然橡胶社会库存134.2万吨（截至5月18日），周环比下降1.3万吨，但去库速度偏缓；轮胎成品走货欠佳，全钢胎和半钢胎开工率分别下降（62.09%和73.74%）。
• 进出口数据：2025年4月中国从老挝、缅甸和柬埔寨进口天然橡胶17.49万吨，同比增长68.82%；1-4月累计进口220.89万吨，同比增长24.25%。

研究结论

• 短期困境：天然橡胶短期处于上下两难，缺乏单边驱动，供需矛盾压制价格上行；若需求无明显利好，库存压力将持续限制胶价。
• 中长期关注点：6月后供应压力或逐渐显现，需关注天胶产能拐点、EUDR法案执行情况、雨季影响及欧盟反倾销调查结果。
• 操作建议：建议以观望或短线操作思路对待，市场方向尚不明朗时谨慎参与。

重要事项

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