核心观点
- 黄金：短期市场波动加大，需注意回调风险，长期逻辑仍然是看多。
- 国债期货：短线矛盾并不突出，国债期货暂窄幅震荡。中长线看陡曲线，但当前似乎不是直接做陡的最佳时机。
- 外汇期货(美元指数)：美元短期反弹。
- 股指期货：建议均衡配置。
- 美国股指期货：短期对于美国政府债务可持续性的担忧难以打消，预计美股仍将震荡偏弱。
- 豆粕：短期期价或维持震荡，继续关注美豆产区天气情况。
- 棉花：对郑棉后市谨慎偏乐观，后续需关注国内棉花商业库存的去化进度（密切跟踪下游订单、企业开机等）。
- 螺纹钢/热轧卷板：短期单边轻仓观望，现货仍以反弹套保思路对待。
- 玉米淀粉：CS07-C07或保持低位震荡。
- 玉米：现货预计还将上涨，期货预计也将跟随。
- 生猪：前期空单注意把握止盈离场机会。
- 铜：短期震荡偏弱运行，策略上继续推进波段操作。
- 铅：短期建议观望，等待中期低买机会。
- 锌：单边维持中线逢高沽空思路，但建仓需有一定的安全边际，推荐选取07往后合约。
- 多晶硅：比起单边，我们更推荐套利策略，关注PS2506-PS2507/PS2507-PS2508回调后的正套机会。
- 工业硅：空单可继续持有。此外，关注大厂的现金流风险。
- 镍：沪镍主要运行区间在12.2-12.8万元/吨，短期建议关注区间波段操作。
- 碳酸锂：盘面难言企稳，关注6月排产情况。
- 液化石油气：内盘价格预计延续偏弱震荡。
- 碳排放：CEA价格短期震荡。
- 天然气：Names预计震荡偏向上。
- 烧碱：短期单边轻仓观望，现货仍以反弹套保思路对待。
- 纸浆：预计盘面震荡为主。
- PVC：预计盘面或震荡为主。
- 尿素：尿素近期呈现震荡走势。
- 瓶片：瓶片供需驱动减弱，加工费预计跟随成本端变化低位波动。
- 纯碱：短期纯碱装置检修预计对现货和盘面存在一定支撑，中期依然维持逢高沽空观点。
- 浮法玻璃：玻璃期价整体仍将在低位区间运行，难有明显起色，后续关注地产政策端变量。
- 集装箱运价：短期盘面维持震荡走势，关注回调低多的机会。
关键数据
- 日本4月核心CPI同比升3.5%
- 美国5月标普全球制造业PMI初值52.3
- 央行开展5000亿元MLF操作
- 美国国土安全部部长诺姆表示，在阻止哈佛大学招收外国学生后，特朗普政府正在考虑在其他大学采取类似措施。
- 美联储理事Christopher Waller表示，如果特朗普政府对美国贸易伙伴征收的关税最终稳定在10%左右，那么美联储可能会在2025年下半年降息。
- Mysteel五大品种库存周环比下降32.12万吨
- 北港库存大幅下滑近两日仓单略有减少
- 4月中国铜产业月度景气指数较上月下降
- 5月21日【LME0-3铅】贴水26.12美元/吨
- 5月21日【LME0-3锌】贴水28.9美元/吨
- 4月全国新增光伏装机45.22GW
- WBMS：2025年3月全球精炼镍供应过剩3.94万吨
- 津巴布韦锂出口商寻求将出口税征收推迟到2027年
- 中国液化气周度商品量环比增加
- 5月22日CEA收盘价69.91元/吨
- 美国天然气库存周度环比增加120Bcf
- 5月22日，山东地区液碱市场价格稳中上涨
- 今日进口木浆现货市场价格小幅松动
- 今日国内PVC粉市场现货价格小幅走低
- 中国尿素企业开工负荷率统计（20250516-0522）
- 瓶片工厂出口报价小幅下调
- 中国纯碱生产企业库存周数据统计（截止到2025年5月22日）
- 5月22日湖北市场浮法玻璃最新价格行情
研究结论
- 宏观经济方面，美日债市动荡，沃勒提出下半年降息路径，美国经济数据表现好于预期，共同导致金价再度回落。美国5月制造业和服务业PMI超预期反弹，分项数据显示了关税带来的扰动和不确定性。金融市场波动增加，日本和美国30年期国债收益率的持续攀升引发市场对债市以及美国政府债务问题的担忧，后续仍会面临较大波动，流动性风险同样利空黄金，但中长期债务问题又是市场做多黄金的核心逻辑，因而短期黄金需要注意波动加剧，长期逻辑仍然是看多。
- 商品期货方面，各品种短期走势分化，需关注基本面和宏观因素变化，部分品种如螺纹钢、玉米、碳酸锂等短期震荡，部分品种如豆粕、棉花等关注需求面变化，部分品种如镍、碳酸锂等长期供应过剩、成本支撑下移的长期逻辑当前仍未见扭转迹象，需关注中期机会。
