煤焦早报：焦煤成交遇冷，空头再度加仓，短期观望

焦煤

• 供需：国内炼焦煤矿山开工率小幅回落，但整体仍处高位，矿山精煤库存持续累库。洗煤厂和焦企库存均有所增加。
• 库存：矿山精煤库存报410.45万吨，洗煤厂精煤库存203.26万吨，港口库存306.09万吨。
• 价格：蒙5#主焦煤报970元/吨，活跃合约报827.5元/吨，基差走强，月差收窄。
• 策略建议：短期建议J09多单轻仓持有，待确认见底后择机加仓。

焦炭

• 供需：焦企开工率持平，铁水产量小幅下调，钢厂产能利用率略有下降。
• 库存：焦企库存65.46万吨，钢厂库存663.8万吨，港口库存225.11万吨。
• 价格：天津港准一级焦报1390元/吨，活跃合约报1406.5元/吨，基差走强，月差收窄。
• 策略建议：短期建议J09多单轻仓持有，待确认见底后择机加仓。

宏观经济

• 经济数据：4月规模以上企业工业增加值同比+6.1%，70城新房和二手房价格环比上涨城市数量减少。
• 社融数据：总量同比上升，但结构上主要靠票据和政府债券支撑，居民中长贷同比少增1200亿。
• 政策预期：政府加杠杆仍在持续，后续财政政策可能带来惊喜，市场期待供给侧限产和财政政策拉动内需。

研究结论

• 基本面：煤焦短期供需暂无明显变化，维持偏弱格局。
• 价格走势：基差和月差走强，绝对价格和相对价格持续劈叉，09合约下跌阻力增大。
• 资金博弈：焦煤主要净空头席位再度加仓，焦炭多空变化不大。
• 风险提示：供给侧政策出台（上行风险），地缘冲突激化（下行风险）。