宏观经济形势
5月上半月经济数据显示经济活动温和，通胀同比处于负值区间，核心通胀稳定。PMI有所下降，但出口增速超预期。货币增速（M1、M2）和社融增速温和增长，走出底部迹象明显，人民币贷款同比尚未触底企稳。
外部环境
中美关税战暂告段落，双方达成重要共识，关税及相关反制政策状态回到4月2日之前。双方建立贸易交流机制，减少信息壁垒和误解，短期反复概率不大。利好国内出口，二季度GDP表现或高于预期，未来出口可能向中端和中高端产业倾斜。汇率方面，趋势性看空人民币汇率的观点已调整。
宏观政策
人民银行降准50bp，降政策利率10bp，降结构性贷款和住房贷款利率25bp。一行一局一会对科技企业融资全方位支持，包括发展科技创新债券、创设风险分担工具、畅通股权融资渠道、扩大金融主体投资范围等。
A股策略
指数有望维持强势震荡，建议维持较高仓位，积极参与市场结构性投资机会。7月前市场维持区间震荡，成交量低，难以支撑大市值板块持续上涨，热端轮动态势明显。2季度存在业绩压力，可逢低布局低估值板块，利率下行下机构资金仍将配置低估值高分红板块。6月后市场回归业绩预期，低估值板块有望反弹。
投资建议
关注中小盘风格个股，中证1000指数机会较好。逢低布局大科技板块，关注新消费板块，尤其是有IP基因的影视传媒板块。
债券市场
降准降息落地，利率小幅回调。财政持续前置发力，货币政策加强协同配合。短期内利率债维持窄幅震荡，中长期维度债券收益率震荡下行。建议10Y国债在1.60%-1.70%区间波段交易，短端利率债胜率较高，久期中性。
银行
继续看好银行板块配置价值，利率中枢下行下资产荒矛盾依然存在，银行股息较高且业绩稳定性强。政策鼓励中长线资金入市，银行板块配置需求加大。建议关注国有大行等高股息标的和优质区域行。
地产
新房销售降幅收窄，二手房成交热度下滑。城市更新行动加速，推进老旧小区改造、完整社区建设等。短期关注政策增量落地带来的估值修复机会，中长期聚焦核心城市优质产品资源和不动产运营能力的龙头企业。
证券
权益市场交易活跃度平稳，两融余额维持在1.8万亿之上。美国加征关税对国内多行业造成影响，但国家促进内需举措或将缓解。证监会修改《上市公司重大资产重组管理办法》，并购重组有望成为券商投行业务关键增量。建议关注头部券商和行业ETF。
保险
2025年保险公司业绩增速和价值增速大概率较2024年收窄。权益市场回暖，险资投资力度加大，权益及股权投资收益率有望提升，缓解资产荒和利差损压力。建议持续关注上市头部险企的投资价值。
