银泰商业维持持有评级，目标价7.39港元

银泰商业(01833):维持持有评级,目标价7.39港元德意志银行 德银发表研报表示，银泰商业(9.76,0.00,0.00%)（01833）2017年1季度同店销售提高到高单位数增长，由于低基数效应（1Q16同比下跌4.8%），按产品类别，手表，化妆品及珠宝1季度（截止到3月份中期）分别增长23.6%/23.2%/20%，运动服装增长5.6%。该行维持银泰“持有”评级，目标价7.39港元。 作为“新零售”转型的一部分，银泰从2016年下半年开始调整标签价格，并认为百货公司的价格溢价主要因传统渠道运营效率低下。银泰通过消除多层代理商解决该问题。银泰将标签价格降低20%-30%，并期望近期线上线下价格保持协调，消费者还可通过扫码比较其价格与天猫超市产品价格。因此，当线上价格发生变化时，其线下产品价格也将调整。线上电商也正在寻找线下资产，因目前集中度低。 德银通过渠道核实了解到，品牌商也正在提高价格标签，因百货商场折扣活动力度大，以及附属馈赠活动等，使得一些消费者对价格并不敏感。此外，品牌也可通过价格策略享受最佳利润。 关于服装品牌的趋势，管理层指出，当销售额达到20亿元人民币时，在线服装品牌经常遇到瓶颈，这表明消费者对服装的需求正在分散化。作为一家百货公司，服装业是其最大的领域，银泰认为，需要更快地对其品牌组合进行调整，并将增加在线销售渠道，并认为在线销售额将继续增长。