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降目标价至11.2港元，维持“持有”评级

2026-04-24 里昂证券 LIHUYUN

里昂证券里昂发布研报称，周大福(10.91,-0.40,-3.54%)(01929)截至今年3月底止第四财季，内地同店销售同比持平，符合该行预期；香港及澳门同店销售同比增长40%，优于预期。内地同店销售受1月及2月需求提前于第三财季加价前释放，以及金价波动所拖累，但3月及4月至今已见改善，自营店同店销售录得正增长。未来基数较高及金价波动将构成挑战，将目标市盈率由13倍下调至10倍，与行业平均水平一致，目标价由14.2港元下调至11.2港元，维持“持有”评级。该行表示，港澳同店销售增长加速至40.1%，受惠于交通改善、增值税优惠及海南免税店同比增长141%。管理层预期2027财年非内地收入增长将超过2026财年，并预计2027财年净关店数目将低于2026财年的954间，约500间。该行周大福上调2026至2028财年收入及盈利预测1%至2%，以反映第四季优于预期及对港澳及海外市场的乐观看法。

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降目标价至11.2港元，维持“持有”评级

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