三只松鼠在2025年5月20日召开“三生万物生态大会”,发布新品类拓展及新渠道布局规划。公司从2019年重回120亿含税收入,通过供应链提效、网络化组织实现极致价格力。当前,三只松鼠打破品牌及产品边界,构建“制造、品牌、零售”一体化超级供应链,拓展更广泛的市场空间。
核心观点
- 品类拓展:从坚果到零食,进一步拓展饮料、日化、婴童用品、宠物食品、米面粮油、水果生鲜等多品类。坚果品类营收占比50.5%,达53.7亿元,零食品类加速推新,饮料系列以性价比模式打造大单品,米面粮油及水果生鲜布局全食品品类,日化、婴童用品、宠物食品领域同步拓展。
- 渠道拓展:从线上走向线下,重点布局分销,同时尝试一分利便利店、全品类自有品牌生活馆。抖音渠道营收21.9亿元,同比增长81.7%,分销业务推进招商及产品打造,一分利便利店缩短流通环节,生活馆以自有品牌切入更多品类。
关键数据
- 2024年营收10.62亿元,同比增长49.3%;
- 2025-2027年营收预计同比+25.2%/+24.9%/+19.7%,达133.0/166.1/198.9亿元;
- 2025-2027年归母净利润预计同比+10.2%/+33.3%/+25.5%,达4.5/6.0/7.5亿元。
研究结论
看好公司线下市场拓展及零售变革带来的成长性,维持“买入”评级。风险提示包括渠道拓展不及预期、新品类拓展不及预期、市场竞争加剧。