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基金周报：关税超预期放缓，美股收复今年失地

2025-05-20 曾伟杰国信证券 ZLY

美元指数与汇率：本周美元指数涨至101.092，美元兑人民币由7.2382下跌至7.2136，单周下跌0.34%。因美元汇率下跌，通过美元申购的基金的收益将相应减少。
全球资产表现：美股三大指数今年以来均录得正增长，成功收复所有跌幅。技术指标显示，股市反弹可能进一步延续。
关税与美股走势：二季度以来，特朗普政府“对等关税”政策扰动美股，但关税超预期放缓支撑美股中长期向上趋势。中美达成贸易协议，同意大幅降低双边关税水平。
美国经济数据：美国家庭对经济前景的悲观情绪进一步恶化，5月消费者信心指数初值为50.8，创有记录以来第二差水平。通胀预期上升，一年期通胀预期和长期通胀预期分别创下1981年和1991年以来的最高水平。
美联储政策预期：摩根士丹利预计美国全年通胀率可能升至3.0-3.5%，美联储或将保持利率不变。亚特兰大联储主席博斯蒂克预计美国经济今年将放缓，美联储今年或将只会降息一次。
穆迪降级与美国债券市场：穆迪将美国信用评级从Aaa下调至Aa1，全球最大经济体美国已被三大评级机构全部降至最高评级AAA以下。10年期美债收益率当日尾盘跳升至近4.5%。
产品配置建议：美元兑人民币料将维持在7.1-7.4的区间波动，配置美元基金或将在汇率中受益。投资美债重回4.5%的较高收益率水平，关税边际效应将持续降低，可留意美国纳斯达克100指数基金和香港恒生科技指数基金的投资机会。