固收&宏观周报：风险偏好提升或继续主导资本市场

主要观点

• 全球资本市场上涨：美股（纳斯达克、标普500、道琼斯工业平均指数）上涨7.15%、5.27%、3.41%；恒生指数上涨2.09%，富时中国A50指数上涨1.62%。
• A股多数板块上涨：Wind全A指数上涨0.72%，中证A100、沪深300上涨1.12%，中证500下跌0.10%，中证1000下跌0.23%，中证2000上涨0.97%，wind微盘股上涨1.58%。沪市蓝筹上涨（上证50上涨1.22%），成长下跌（科创板50下跌1.10%）；深市成长和蓝筹均上涨（深证100上涨1.20%，创业板指数上涨1.38%）；北证50指数上涨3.13%。
• 行业表现：21个中信行业上涨，汽车、非银金融、商贸零售、交通运输涨幅均大于2.0%。
• 利率债熊陡：10年期国债期货主力合约下跌0.53%，10年国债活跃券收益率提升4.42BP至1.6793%；收益率曲线陡峭化，仅3个月期限品种收益率下降。
• 资金价格提升：R007为1.6251%，较前一周变化4.46BP；DR007为1.6374%，变化9.65BP；央行净回笼3501亿元。
• 美债价格下跌：10年美债收益率提升6BP至4.43%，曲线整体上移。
• 美元升值，兑人民币贬值：美元指数提升0.56%，兑欧元、英镑、日元升值，但兑人民币贬值（离岸汇率下降0.42%至7.2098，在岸汇率下降0.59%至7.2037）。
• 金价下跌：伦敦金现货价格下跌4.26%至3182.95美元/盎司，上海金现价下跌4.98%至746.40元/克。
• 中美经贸形势缓和：中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，关税大幅降低，暂停非关税反制措施，提升投资者风险偏好。

研究结论

• 风险偏好提升主导市场：随着中美关税水平下降，投资者风险偏好提升，A股震荡区间上移，债市收益率可能小幅向上震荡；黄金价格短期承压，但中长期上涨逻辑不变。

风险提示

• 稳增长政策不及预期；中美贸易冲突加剧；国内降息落空或时间点滞后。