固收日报：海外因素和风险偏好主导短期债市波动

规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1 证券研究报告·个股深度报告 证券研究报告·个股报告 华鑫证券·固收日报 证券研究报告·利率债报告 华鑫证券 研究发展部 证券分析师： 吴笛 执业证书编号：S1050518070002 电话：021-54967707 邮箱：wudi@cfsc.com.cn 联系人： 池钟辉 电话：021-54967801 邮箱：chizh@cfsc.com.cn 华鑫证券有限责任公司 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750号 邮编：200030 电话：（86 21）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn  重点关注 海外因素和风险偏好主导短期债市波动。4日，欧洲三大股指和美股三大股指反弹，NYMEX原油主力合约涨4.01%收于58.35美元，黄金美债收跌，美10年期国债收益率上行5bp至1.77%，中美10年期国债利差约145bp。国内债市流动性平稳，短期宏观数据真空，海外因素和风险偏好或主导近几日利率波动，短期仍以宽幅震荡为主。 国务院常务会议部署进一步多措并举稳就业。4日李克强总理主持召开国务院常务会议，要求大力支持灵活就业，启动新就业形态人员职业伤害保障试点，将阶段性降低失业保险和工伤保险费率等政策延续实施1年，完善残疾人就业保障金制度；会议通过《保障农民工工资支付条例（草案）》。 财新服务业PMI创7个月新高，服务业扩张强劲。11月财新中国服务业PMI为53.5，前值51.1，显示服务业经营活动加速扩张。11月财新中国综合PMI录得53.2，前值52，为2018年3月以来最高。 加拿大央行维持利率在1.75%的水平不变。加拿大央行：预计出现“初期迹象”表明全球经济正在稳定；稳定的利率帮助经济维持平衡；预计未来两年通胀将继续接近2%；大宗商品价格、加元仍保持相对稳定；“持续减弱的衰退担忧”正在支撑市场；维持利率在当前水平是“合适的”。 美国ADP就业和ISM非制造业PMI数据双双不及预期。美国11月ADP就业人数增加6.7万人，刷新5月以来新低，预期增14万人，前值增12.5万人。美国11月ISM非制造业PMI 53.9，预期54.5，前值54.7。 利率市场： 12月4日,风险偏好压制，债市小幅回暖，多数现券小幅下行1BP以内，受到经济基本面改善预期的压制，长端利率小幅上行。银行间资金面充裕不改，货币市场利率涨跌互现。隔夜回购加权利率再次跌破2%。国债期货全线收红。 一级发行方面，周三，国开行上交所3年期固息债中标利率2.90%，投标倍数5.48。农发行1年和10年期固息增发债中标收益率分别为2.0986%、3.6555%，投标倍数分别为4.54、6.23。 现券方面，国债各主要期限多数下行，其中1年期品种下行1.3BP，5年期国债到期收益率下行2.78BP，10年期国债收益率上行0.05BP。国开债各主要期限多数下行，其中1年期品种上行0.8BP，5年期国开债到期收益率下行0.71BP，10年期国开债收益率下行0.49BP。 资金方面，周三货币市场资金价格多数下行，其中，DR001下跌14.98BP，DR007下行7.11BP，DR014上涨8.1BP。 2019年12月05日 固收日报 海外因素和风险偏好主导短期债市波动 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明2 证券研究报告·固收日报 国债期货方面，周三，国债期货全线收红。10年期主力合约上涨0.12%，5年期主力合约收涨0.11%，2年期主力合约上涨0.04%。 信用市场： 一级市场，今日，公司类主要信用债计划发行41只，金额391.4亿元，昨日，1只推迟及取消发行债券。 二级市场，12月4日，1年期短融信用利差均下行，各等级均下行1.93BP。3年期中票信用利差均下行，各等级均下行0.77BP。5年期中票信用利差均上行，各等级均上行0.34BP。1年期城投债信用利差涨跌不一，其中，AAA下行0.91BP，AA+上行0.09BP，AA上行2.09BP。3年期城投债信用利差均上行，其中，AAA上行0.55BP，AA+上行0.55BP，AA上行1.55BP。5年期城投债信用利差均上行，其中，AAA上行2.96BP，AA+上行2.96BP，AA上行3.96BP。 转债市场： 12月4日，可转债指数下跌0.1%，成交299亿元，较前一日有所下降。上涨63家，下跌61家。其中涨幅较大的有威帝转债（4.57%）、万信转2（3.08%）、百合转债（2.56%），跌幅较大的有天康转债（-4.66%）、凯龙转债（-2.51%）、东音转债（-1.95%）。  负面信息 东旭集团，涉及债项：15东旭02，公司主体评级被中证鹏元由A下调至BBB，评级展望维持为负面，并继续将公司主体及上述债券的信用等级列入信用评级观察名单。  风险提示：货币政策宽松不及预期，宏观数据超预期反弹。 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明3 证券研究报告·固收日报 图表1 国债当日市场表现 图表2 国开债当日市场表现 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 3 地方债当日市场表现 图表4 进出口行债当日市场表现 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 5 农发行债当日市场表现 图表6 货币市场资金价格变化（%） 2019-12-04期限当日收盘（%）当日涨跌（BP）隔夜2.03-15.4 7天2.45-6.1 14天2.579.9隔夜1.96-14.6 7天2.21-8.1 14天2.293.8隔夜1.97-16.1 1周2.438.32周2.35-1.1 1个月2.801.43个月3.020.4SHIBORRDR 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明4 证券研究报告·固收日报 图表8 1年短融信用利差（BP） 图表9 1年城投债信用利差（BP） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表10 3年中票信用利差（BP） 图表11 3年城投债信用利差（BP） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 7 到期收益率变动情况（%，BP） 类别 期限 AAA AA+ AA AA- 中短融 6个月 3.1788 3.2888 3.3888 - -1.93 -1.93 -1.93 - 1年期 3.1935 3.3135 3.4235 - -1.13 -1.13 -1.13 - 3年期 3.5033 3.6333 3.8333 - -1.02 -1.02 -1.02 - 5年期 3.8025 4.0425 4.4625 - -0.37 -0.37 -0.37 - 城投债 6个月 3.1933 3.2433 3.3333 4.2333 -0.68 -0.68 -0.68 -1.68 1年期 3.2321 3.2921 3.3821 4.6621 -2.21 -1.21 0.79 -2.21 3年期 3.564 3.644 3.759 5.399 -0.14 -0.14 0.86 -0.14 5年期 3.8663 4.0263 4.2213 6.4113 0.18 0.18 1.18 1.18 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明5 证券研究报告·固收日报 吴笛：2016年加入华鑫证券，主要研究和跟踪领域：利率债。 股票的投资评级说明： 投资建议 预期个股相对沪深300指数涨幅 1 推荐 >15% 2 审慎推荐 5%---15% 3 中性 (-)5%--- (+)5% 4 减持 (-)15%---(-)5% 5 回避 <(-)15% 以报告日后的6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。 行业的投资评级说明： 投资建议 预期行业相对沪深300指数涨幅 1 增持 明显强于沪深300指数 2 中性 基本与沪深300指数持平 3 减持 明显弱于沪深300指数 以报告日后的6个月内，行业相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。 分析师简介 华鑫证券有限责任公司投资评级说明 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明6 证券研究报告·固收日报 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究发展部及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。 华鑫证券有限责任公司 研究发展部 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750号 邮编：200030 电话：（+86 21）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn 免责条款