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港股通大消费择时跟踪：维持均衡仓位，待增量政策右侧落地

2025-05-19 高智威,许坤圣国金证券郭生根

核心观点：国金金融工程团队构建了基于动态宏观事件因子的中证港股通大消费主题指数择时策略，并对其表现进行了分析。
策略表现：
- 2025年5月策略推荐仓位为33.3%。
- 2025年4月配置模型收益率为-1.66%，高于等比例基准表现(-2.21%)和中证港股通大消费指数。
- 历史表现（2018年11月至2025年4月）：年化收益率为9.25%，最大回撤为-29.72%，夏普比率为0.52，收益回撤比为0.31，均优于基准。
- 逐年表现显示，策略在多数年份取得正超额收益，并在基准回撤阶段较好地控制下行风险。
策略构建：
- 使用经济、通胀、货币和信用四维度20余个宏观数据指标，筛选出5个对指数择时效果较好的宏观因子。
- 因子包括：PMI:原材料价格、中美国债利差10Y、金融机构:中长期贷款余额:当月新增:滚动12M求和:同比、M1:同比、新增社融:滚动12个月求和:同比。
- 择时策略规则：当大于2/3的因子发出看多信号，则大类因子信号标记为1，否则为0，具体比例介于两者之间则按比例标记。
建议关注标的：泰康中证港股通大消费A（006786.OF），紧密跟踪中证港股通大消费主题指数，由泰康基金管理有限公司管理，基金经理为袁帅。
风险提示：
- 历史数据环境变化可能导致模型失效。
- 政策环境变化可能导致资产与风险因子关系不稳定。
- 市场环境变化可能导致资产同向大幅波动。
- 基金信息及数据仅作为研究使用，不作为募集或宣传材料。
- 基金历史业绩不代表未来表现。