传媒行业跟踪报告：2024营收、归母净利润双双承压，2025Q1游戏、影视院线业绩显著回升

2024年传媒行业整体业绩承压，2025年第一季度业绩显著回暖。2024年，行业营收小幅下滑0.2%至5071.43亿元，归母净利润同比下降47.45%至184.64亿元，毛利率保持平稳，净利率下降至3.63%。费用端，管理费用率稳定，销售费用率上涨至12.76%。2025年第一季度，行业营收同比增长5.26%至1258.26亿元，归母净利润同比增长38.33%至110.77亿元，环比营收下降10.91%，净利润扭亏为盈。

子板块表现分化：

• 游戏：2024年营收增长7.74%至934.34亿元，但归母净利润下降50.19%至42.48亿元，主要受龙头企业昆仑万维加大AI研发投入及金融资产价格波动影响。2025年第一季度，营收增长21.93%至267.19亿元，净利润止跌回升47.08%至34.82亿元。
• 影视院线：2024年营收下降12.19%至357.33亿元，归母净利润亏损25.13亿元。2025年第一季度，营收增长41.35%至141.15亿元，净利润增长75.93%至23.68亿元，主要得益于光线传媒旗下影片票房表现。
• 数字媒体：2024年营收下降5.93%至264.71亿元，归母净利润下降64.12%至17.03亿元。2025年第一季度，营收下降4.58%至55.41亿元，净利润下降4.54%至3.66亿元。
• 广告营销：2024年营收增长2.50%至1636.90亿元，归母净利润增长72.63%至36.09亿元。2025年第一季度，营收下降2.37%至386.33亿元，净利润上涨8.76%至15.01亿元。
• 广播电视：2024年营收下降3.64%至444.81亿元，归母净利润亏损13.98亿元。2025年第一季度，营收下降1.75%至97.92亿元，净利润亏损0.88亿元，但下滑幅度减缓。
• 出版：2024年营收微幅下跌2.32%至1433.33亿元，归母净利润下降34.37%至128.16亿元。2025年第一季度，营收下降3.94%至310.25亿元，净利润止跌回升33.59%至34.48亿元。

投资建议：预计行业景气度将逐步修复，建议关注影视院线、游戏、广告营销等领域业绩表现亮眼的公司，以及布局数字资产、应用AIGC技术的公司。

风险提示：政策环境变化、消费复苏不及预期、市场竞争加剧、创新技术应用不及预期、商誉减值风险。