预计上行空间有限 白糖价格维持震荡走势

核心观点与关键数据

• 白糖价格走势：预计短期维持震荡，上行空间有限。
• 国际市场：巴西即将进入压榨高峰，全球库存将进入累库阶段，原糖整体维持震荡运行。
• 国内市场：产销速度偏快、去库前置，糖浆进口政策收紧支撑糖价，郑糖走势强于原糖。
• 关键数据：
  • ISO上调2024/25榨季全球食糖短缺预估至547万吨（较预估增加59万吨）。
  • 巴西4月出口糖和糖蜜155.58万吨，同比减少33.34万吨，降幅17.65%。
  • 巴西港口等待装运食糖数量截至5月14日为351.95万吨，环比增加41.64%。
  • 印度2024/25榨季食糖产量同比减少580万吨至2574万吨，期末库存480~500万吨。
  • 中国2024/25年度食糖产量上调至1115万吨，2025/26年度产量预计1120万吨。
  • 2024/25榨季截至4月中国累计进口食糖174.01万吨，同比下降137.73万吨。

研究结论

• 短期走势：国际原糖短期上行动力不足，国内郑糖受产销比偏高和库存低位支撑，整体维持震荡。
• 长期影响：巴西丰产预期及全球库存累库压力限制糖价上行空间，但国内进口糖浆政策收紧提供一定支撑。
• 交易策略：单边震荡看待，套利观望，期权可考虑虚值比例价差策略。