国信期货聚烯烃周报：反弹动力不足，聚烯烃或维持低位震荡

核心观点与建议

• 聚烯烃市场反弹动力不足，短期或转入低位震荡。
• 关注油价走势及新产能投产进度。
• 策略上：单边震荡思路，对冲交易偏空配。
• 风险提示：原油价格大涨、装置投产延迟。

行情回顾

• 塑料主力合约及PP主力合约走势分析。
• 塑料基差走弱、月差走强；PP基差走弱、月差整理。

需求分析

• 1-3月塑料制品产量同比增长7.3%，出口同比下降2.6%。
• 家电行业受国补及出口拉动，产量同比增长8.6%，出口同比增长13.1%。
• PE农膜生产步入淡季，开工下滑；包装膜开工低于往年。
• PE下游订单一般，原料库存维持低位。
• PP下游BOPP开工回升，部分行业订单改善，工厂逢低适量补库。

供应分析

• 2025年国内PE、PP计划投产装置及产能分析。
• PE产量同比高增，2季度进口预计回落；PP产量同比高增，2季度进口维持低位、出口预期回落。
• 计划内检修兑现，PE开工大幅下滑，国内产量高位回落；PP周度开工小幅下滑，国内供应维持高位。
• PE美金价格偏弱整理，内外价差收窄，部分进口窗口打开；PP美金价格上调，内外价差倒挂扩大，出口成交一般。
• 交易所仓单回升，塑料、PP仓单分别增加2184张、2745张。
• PE生产商及贸易商小幅去库；PP生产商库存向中游转移。
• L/P价差低位走扩，PP-3MA震荡回落。

成本分析

• 原油价格重心回升，聚烯烃油化工毛利环比压缩。
• PE、PP生产成本及利润分析。