宝城期货煤焦早报（2025年5月19日）

2025-05-19 涂伟华宝城期货 Gnomeshgh文J

焦煤（JM）：
- 短期观点：震荡偏弱。
- 中期观点：震荡。
- 核心逻辑：供应端压力居高不下，焦煤产量和进口量均未见收缩（主产区煤矿精煤日均产量81.7万吨，连续第八周增长；中蒙甘其毛都口岸通关车数达年内最高单周）。需求端焦企生产积极性尚可，但钢厂提产放缓，山东钢厂开启首轮焦炭提降（目标降价50~55元/吨）。宏观利好（政策宽松、中美贸易摩擦缓和）缓解悲观氛围，但焦煤基本面疲弱，预计主力合约维持偏弱震荡。
焦炭（J）：
- 短期观点：震荡偏弱。
- 中期观点：震荡。
- 核心逻辑：成本端焦煤供需宽松压制焦炭，但宏观利好（国新办“一揽子”政策、中美贸易摩擦降级）提供短期支撑。钢厂提产放缓，采购放缓，观望情绪增加。焦化厂利润修复，产量增加，但需求端压力显现。预计主力合约低位宽幅震荡。