化工行业周观点
出口
- 中美发布联合声明，互降关税幅度超预期，预计未来90天内会有新一轮对美抢出口，带动国内企业补库和生产。
- 关注长丝龙头桐昆股份、新凤鸣，聚氨酯龙头万华化学，氟化工龙头巨化股份、三美股份、永和股份等。
民爆
- 关税政策影响下，提振内需逻辑不断强化，煤炭、金属等矿山开采力度或进一步加大，基建和国家重点产业战略投资建设有望获政策加码支持。
- 重视新疆、西藏民爆机遇，推荐广东宏大、易普力，关注雪峰科技、江南化工。
油价
- 关税&OPEC+连续增产背景下，全球原油供需偏宽松，关注油价下跌带来的化工品降本机遇和估值修复机遇。
- 关注长丝龙头桐昆股份、新凤鸣及炼化板块投资机会。
龙头白马
- 需求稳健，煤价走弱带来成本边际下行，关注超跌可以配置的大白马。
- 推荐万华化学、华鲁恒升、云天化、宝丰能源，关注华峰化学、龙佰集团、扬农化工、梅花生物、卫星化学等。
红利
- 市场震荡期，关注高股息个股。
- 关注钛矿龙头龙佰集团、磷矿龙头云天化、三桶油等。
新材料
- AI材料：继续强调“结构升级”是材料公司拥抱时代发展的最大机遇。
- 电子气体：半导体材料国产化持续推进。
- 高纯石英砂：关税预期有波动，但半导体砂国产替代趋势不可逆。
- 人形机器人材料：行业大发展，材料环节爆发力强。
基本状况
- 上市公司数430，行业总市值34,832.75亿元，行业流通市值31,065.98亿元。
- 相关报告：《民爆利润稳定增长，西部地区景重点公司基本状况》、《关注成本端改善方向；重视新疆、西藏民爆机遇》、《新疆煤化工正当其时，关注产业链三大投资方向》。
重要事件
- 中美发布日内瓦经贸会谈联合声明，互降关税幅度超预期。
- 吉林化纤发布今年第二次涨价函，湿法3K碳纤维每吨上涨1万元。
原油周度跟踪
- 美国商业原油库存周环比+345.4万桶，汽油/馏分油/航空煤油/燃料油库存周环比-102.2/-315.5/+161.3/-115.3万桶。
- 美国炼厂开工率周环比+1.2pct至90.2%，原油加工量周环比+33万桶/日至1640.1万桶/日。
- 美国原油产量周环比+2万桶/日至1338.7万桶/日。
供给收缩
- 氨纶：国内氨纶市场均价为23500元/吨，周环比持平，同比去年-13.3%。
- 硅化工：国内工业硅参考价为9552元/吨，周环比-0.1%，同比去年-28.4%；国内有机硅参考价为12000元/吨，周环比持平，同比去年-11.8%。
- 氟化工：国内R22、R32、R134a、R125价格3.6、5、4.8、4.55万元/吨，周环比持平、+1000元/吨、+500元/吨、+500元/吨。
- 涤纶长丝：POY、FDY、DTY价格约7050、7300、8200元/吨，周环比+500、+625、+450元/吨。
资源属性
- 磷矿：国内磷矿石参考价1020元/吨，周环比持平。
- 钛矿：国内钛精矿均价1850元/吨，周环比-42元/吨。
- 钾肥：国内氯化钾市场均价和毛利分别为2956和1135元/吨，周环比均持平。
精细化工
- 维生素：VE、VA价格分别为108.8、70.0元/公斤，周环比-3.40%、-4.11%。
- 氨基酸：色氨酸价格分别为45.5元/公斤，周环比-1.62%。
- 甜味剂：三氯蔗糖、安赛蜜、乙基麦芽酚、甲基麦芽酚价格为25.0、3.8、8.3、10.0万元/吨，乙基麦芽酚环比+3.75%。
内需修复
- MDI：国内纯MDI和聚合MDI价格17650和16550元/吨，周环比+300和+800元/吨。
- 纯碱：轻质纯碱和重质纯碱价格1329和1467元/吨，周环比均持平。
逆周期新疆投资
- 民爆：2025年一季度民爆生产企业生产总值81.40亿元，同比-1.14%；实现利润总额13.13亿元，同比+23.03%。
- 下游采矿基建：国内煤炭开采和洗选业、有色金属矿、黑色金属矿和非金属矿采选业资本开支累计同比分别为+11.8%、+38.6%、+8.7%和-7.3%。
出海
- 钛白粉：硫酸法钛白粉和氯化法钛白粉市场均价分别约15050和16700元/吨，周环比-75元/吨和持平。
- 农药：烯草酮、代森锰锌、草甘膦环比+8.33%、+5.11%、+0.43%。
周期位置
- 当前基础化工行业处于盈利&估值双底。
- 国内基础化工品价格、价差分别位于2014年以来的55.6%、12.8%分位，周环比+1.1pct和+1.2pct，较2025年年初+0.6pct和+0.3pct。
关税&OPEC+增产
- 中长期原油市场偏宽松。
- 受美国关税政策影响，全球原油需求增速或进一步下降。
国内烯烃价格
- 当前仍与油价相挂钩，偏高油价背景下关注不同工艺的能源套利机会。
- 乙烯华东地区市场价为6550元/吨，周环比-5.1%；丙烯华东地区主流价格为6625元/吨，周环比持平。
研究结论
- 把握供给侧改革主线，关注海外变局下的国内化工企业机遇。
- 顺周期需求底部企稳；重视国内新疆及亚非拉新市场。
- 看好新材料“新技术+高成长+国产替代”三大方向。
风险提示
- 宏观环境波动、竞争格局恶化、政策不及预期、原材料或产品价格大幅波动、数据与实际情况偏差风险、需求不及预期、使用的第三方数据信息更新不及时等。
