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纺织服装行业即时点评：中美发布关税联合声明，纺服行业能见度回暖

2025-05-12 冯浩国元国际 Daisy.Aldrich

事件背景：根据商务部发布的中美日内瓦经贸会谈联合声明，中美将暂停互相新征收的额外关税90天，中国将美国商品关税降至10%，美国将中国商品关税降至30%。双方会谈氛围坦诚深入，取得实质性进展。
纺造行业特点：亚洲约占全球生产环节附加值的75-80%，主要集中在中国和东南亚；生产环节人力密集，人工成本占服装制造成本约30%；附加值占比较低，纺服利润额占终端成衣价格约不到10%。
关税影响分析：
- 短期影响：中国出口至美国成衣订单或部分停滞，部分空余产能可能被欧洲和中国品牌吸纳；东南亚出口至美国订单出现“抢出口”情况，但后续品牌新订单存在不确定性；关税导致终端产品价格上涨，不利美国未来终端需求；品牌订单可能向大制造商聚集，行业集中度提升。
- 长期影响：若关税长期下降至较低水平，短期额外成本由产业链各环节分担，长期由消费者承担。
核心观点：关税加大了行业未来需求的不确定性，但此次中美经贸会谈和联合声明释放的积极信号，可能使纺服作为非战略行业成为未来90天后全球对美贸易缓和的优先领域，有助于改善市场情绪和未来需求能见度。
投资建议：建议关注关税前后订单能见度有影响的龙头企业，如九兴控股（1836.HK）、超盈国际控股（2111.HK）、晶苑国际（2232.HK）、裕元集团（551.HK），推荐申洲国际（2313.HK）。