模拟芯片：穿越周期，高端突围与国产替代正当其时

模拟芯片行业具有穿越周期的特点，不过分追求先进制程，下游应用广泛，受单一行业影响小。行业主要分为信号链和电源管理芯片两大类，生产模式包括IDM、垂直整合和虚拟IDM。模拟芯片设计工程师稀缺，平均实习经历约10-15年，培养周期长。

行业市场规模稳步增长，2023年全球市场规模约1000亿美元，预计2029年接近1300亿美元。中国模拟芯片市场规模已突破3000亿元人民币，全球占比44%，但国产化率不到20%。行业竞争格局分散，海外厂商占据主导地位，尤其是在高端车规级芯片领域。

当前行业处于去库存阶段，库存逐步回归合理水平，下游需求逐步复苏。汽车电动化智能化趋势下，单车模拟芯片价值量提升，国产厂商在中低端领域形成规模效应，但在高端领域仍面临挑战。AI服务器和工业自动化领域需求快速增长，为行业带来增量。

国产厂商有望抓住战略机遇，政策端关税谈判和贸易升级可能削弱海外厂商优势。企业端通过研发投入和并购扩张产品线，逐步向高端市场拓展。重点公司如杰华特和纳新威在车规级芯片领域取得突破，市场份额持续提升。

整体来看，模拟芯片行业前景良好，国产替代空间广阔，下游新兴领域需求旺盛，国产厂商有望实现破局，向高端化、高附加值领域拓展。看好本土模拟芯片厂商以及能够在车规级芯片和AI领域实现高端化的企业。