美国政府启动生物制造回流，国产高端仪器发展正当其时

一周市场回顾。本周沪深300指数下跌3.94%，环保指数下跌6.95%，周相对收益率3.01%，电力及公用事业指数下跌7.92%，周相对收益率3.98%。在31个申万一级行业中分别排名第26和第30。科学服务周下跌3.33%。 本周专题：美国政府启动生物制造回流，国产高端仪器发展正当其时 1）9月12日，美国总统拜登签署行政命令，启动“国家生物技术和生物制造倡议”，承诺“用国内强大的供应链替代来自国外的脆弱供应链”，以减少在相关领域对国外的依赖。 2）在有利的政府政策及研发资金投入增加的带动下，中国生物制品市场在过去几年增长迅速，增速快于全球平均水平。我国生物产业已经具备加快发展、实现赶超的良好基础，但我国生物产业发展成果还不能满足市场的需要，高端科学仪器大部分需国外采购。 3）着重分析了质谱、色谱和电学测量仪器行业情况，建议关注聚光科技、禾信仪器、皖仪科技和坤恒顺维。 行业要闻。1）核电新增核准四台机组。9月13日，国务院常务会议经审批决定，核准目前已经列入规划且条件较为成熟的福建漳州二期及广东廉江一期核电项目，共计4台机组。福建漳州二期及广东廉江一期分别归属中核集团及国家电投集团，技术路线均将采用第三代核电技术。2）《广东省“十四五”节能减排实施方案》印发。到2025年，全省单位地区生产总值能源消耗比2020年下降14.0%，后续节能减排政策机制更加健全有力，重点行业、重点产品能源利用效率和主要污染物排放控制水平基本达到国际先进水平，经济社会发展全面绿色低碳转型取得显著成效。 异动点评。本周A股环保行业股票多数下跌，申万一级行业中97家环保公司有4家上涨，93家下跌，0家横盘。涨幅前三名是国中水务（5.69%）、博天环境（4.63%）、盛剑环境（2.67%）。国中水务：主要从事建设、经营城市市政工程、生态环境治理工程；相关技术和设备的开发、生产与销售并提供水务工程领域的技术咨询服务，业务遍布河北、山西、内蒙古等全国各地。 投资策略。环保行业：1、业绩高增，估值低位：龙头公司业绩增速基本在20-30%区间，对应22年估值10-15倍之间；2、商业模式改善，运营指标持续向好：板块摆脱纯工程依赖，稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善向好；3、政策催化提升估值修复预期：一季度环保政策密集，碳中和带来板块关注度持续升温，估值修复可期。推荐瀚蓝环境、高能环境、首创环保，建议关注北清环能、伟明环保、洪城环境、光大环境、绿色动力。 电力：1、火电业绩修复在即，22Q3有望迎来光伏组件价格拐点，绿电发展景气向上，同时CCER增厚新能源运营收益。推荐三峡能源、华能国际、太阳能，建议关注福能股份、新天绿能等；2、核电装机成长空间打开，叠加电价上浮增强业绩弹性，推荐核电基本盘稳步推进，新能源造就第二增长曲线的中国核电，建议关注中国广核；3、降低单位GDP能耗，大力发展合同能源管理，预计2030年市场空间1.5万亿，建议关注南网能源、涪陵电力；4、电网建设方面建议关注特变电工、国电南瑞、平高电气、许继电气等。 科学服务业：1、当前国内科学服务市场超两千亿，并随科研投入加大呈持续高增态势。2、目前外资企业控制90%以上份额，国产替代空间巨大。3、随着国内经济技术发展，目前涌现出一批国产科学服务企业。我们认为，未来伴随产品研发能力以及本土化服务能力的不断提升，大型本土服务机构的综合竞争力将持续增强，国产替代路径清晰并进入高速发展轨道。推荐泰坦科技、莱伯泰科、阿拉丁、聚光科技，建议关注皖仪科技、禾信仪器。 风险提示：疫情影响；环保政策不及预期；市场竞争加剧；用电量增速不及预期；电价下调；天然气终端售价下调。 一、本周专题：美国政府启动生物制造回流，国产高端仪器发展正当其时 （一）为加强生物科技领域战略布局，美国启动生物制造回流 9月12日，美国总统拜登签署行政命令，启动“国家生物技术和生物制造倡议”，计划投入更多资金用于生物技术研发，促进制药业以及农业、能源等行业的“美国制造”，承诺“用国内强大的供应链替代来自国外的脆弱供应链”，以减少在相关领域对国外的依赖。 9月14日，白宫举办生物技术和生物制造峰会，与会人员包括国家安全顾问沙利文和国防部副部长凯瑟琳·希克斯等人。 白宫最新声明显示，美国政府将提供逾20亿美元以落实新政令。其中，卫生和公共服务部将投资4000万美元，用于加强活性药物成分、抗生素和应对疫情所需的关键原材料等方面的生物制造；国防部将在5年内投资10亿美元，用于生物工业的基础设施建设。 美国的相关产业链下游此前大多转移到了中国，75%的抗生素、维生素等药物都在中国生产。虽然中国的技术研发能力不如美国，但基础设施和工艺水平较高。据统计，截止2021年美国在全球有着最多的生物制造工厂数量，中国拥有224个生物制造工厂位列第二位。 2020年，美国参议院军事委员会在研究美国面临的最大威胁时，就认为中国会引领下一次科技革命。 图表1全球生物制造工厂国家分布情况（个） 2019年，世界主要经济体加强生物科技领域战略布局，展望下一代生物经济发展前景并提出国家级规划与路线图。美国将生物经济确定为政府联邦机构重点研发的关键领域之一；加拿大发布首个国家生物经济战略，以促进加拿大生物质和残余物的最大价值化利用，同时减少碳足迹，实现有效管理自然资源的目标；欧盟提出在2030年将生物基产品或可再生原料的份额增加到化学工业的有机化学品原材料和原料总量的25%；英国、意大利、奥地利也都发布国家生物经济战略，面向下一代生物经济提出战略部署和规划要点。 （二）我国生物产业基础良好，需加强自主研发能力 2020年11月3日，中华人民共和国政府网发布《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标的建议》，明确指出坚持把发展经济着力点放在实体经济上，发展战略性新兴产业。加快壮大发展生物技术、绿色环保等产业。2021年4月15日，《中华人民共和国生物安全法》开始施行，这是生物安全领域的一部基础性、综合性、系统性、统领性法律，标志着我国生物安全进入依法治理的新阶段。2022年5月10日，国家发改委发布了《“十四五”生物经济发展规划》，这是我国首部生物经济的五年规划，明确了生物经济发展的具体任务。首先是要大力夯实生物经济创新基础，其次是要培育壮大生物经济支柱产业，同时，要积极推进生物资源保护利用，此外，要加快建设生物安全保障体系。 “十四五”时期的主要发展方向为疾病预防、早期诊断、治疗技术与药物、康复及再造、中医药、生物反应器及装备技术。可以预见，作为我国七大战略性新兴产业之一的“生物产业”，在“十四五”时期，存在较大发展潜力。随着市场需求爆发和产业政策鼓励双推进，未来生物产业将迎来高速发展期。 图表2我国生物制造相关政策 2016年至2020年，中国生物制品研发支出由628亿元增至1263亿元，复合年增长率为19.1%。预期2030年生物制品研发支出将达至3088亿元，此显示未来前景广阔，更多生物制品获得批准并推向市场。2016-2020年，生物医药上市公司研发投入不断扩大。2020年，我国生物医药上市公司的研发支出达到115.34亿元，同比上升37.10%。2021年上半年，我国生物医药上市公司研发支出已经达到69.78亿元，全年研发支出有望进一步增长。整体来看，研发投入力度的加大一定程度上有助于加快企业在生物医药产品研究成果转化。 在有利的政府政策及研发资金投入增加的带动下，中国生物制品市场在过去几年增长迅速，增速快于全球平均水平。中国生物制品市场按销售收入计由2016年的1836亿元增加至2020年的3457亿元，复合年增长率为17.1%。预计市场于2020年至2030年将按复合年增长率14.1%进一步增长，于2022年达到5162亿元。 图表3 16-21年我国生物医药上市公司研发支出（亿元） 图表4 16-22年中国生物制品市场规模预测趋势（亿元） 2021年1-12月中国生物技术进口金额为633474.7万美元，相比2020年同期增长了200819.7万美元，同比增长46.4%。2022年1-3月中国生物技术进口金额为151577.6万美元，相比2021年同期增长了28497.2万美元，同比增长23.2%。中国生物企业在欧美递交的临床IND试验申请也正加速增长，中国申请美国IND的数量由2010年前的0-2个增长至2018年的33个。我国生物产业已经具备加快发展、实现赶超的良好基础，但我国生物产业发展成果还不能满足市场的需要，高端科学仪器大部分需国外采购。 图表5发改委部分200万元以上科学仪器采购数据统计 （三）用于生物制药科学仪器行业梳理 1、真空电子学-质谱仪 我国质谱仪市场规模增速全球第一，国产化空间较大。根据智研咨询的数据显示，2020年全球质谱仪市场规模已超72亿美元，预计2021年达到77.26亿美元，2015-2026年均复合增速约为7.9%；2020年国内质谱仪市场规模达151亿元，预计2021年达到162亿元，2026年将达到235亿元，2015-2026年年均复合增速约为9.5%。目前，我国质谱仪市场进口产品占有率约为90%，随着技术和经济的发展，未来国产化空间较大。 图表6全球及国内质谱仪市场规模（亿美元） 根据海关总署数据显示，2015-2020年我国质谱仪进口金额从8.36亿美元增长至15.25亿美元，2015-2020年CAGR为12.77%，2014年我国质谱仪进口依赖度高达96%，2020年我国质谱仪进口依赖度下降至69%，呈现改善趋势；2021年，我国其他质谱仪进口金额为7.8亿美元，同比增长11.43%，出口金额为1.1亿美元，同比增长37.5%。 图表7我国近年其他质谱仪进出口金额（亿美元） 图表8我国近年质谱仪进口依赖度（亿元） 从我国质谱仪进口来源地进口量分布来看，美国、新加坡、德国与日本是我国进口质谱仪数量靠前的几个国家。据统计，2020年我国从美国进口质谱仪4538台，占比31.5%，位居第一；从新加坡进口质谱仪3879台，占比26.9%，从德国、日本进口质谱仪1980台与1755台，分别占比13.8%与12.2%。我国质谱仪器公司主要有聚光科技子公司谱育科技、禾信仪器。 图表9 2020年我国质谱仪进口来源地进口量分布（%） 2、光学仪器-色谱仪 随着色谱联用技术日益普及，全球色谱市场规模不断增加。由2015年的82.2亿美元增加至2020年的100亿美元，年复合增长率为4%。从区域分布来看，2020年全球色谱仪市场规模主要分布在北美、欧洲、中国及日本，北美市场占比31%，欧洲市场占比26%，中国市场占比16%，日本市场占比10%。 图表10全球色谱仪市场规模（亿美元） 图表11 2020年全球色谱仪市场规模分布（%） 随着中国对食品安全、环境保护以及医疗卫生的重视不断提高，中国色谱仪市场规模不断扩大，2020年的市场规模达107.2亿元，同比增长6.5%。虽然我国色谱仪市场规模稳定增长，但我国色谱仪对外贸易仍以进口为主，尤其是高档色谱仪对外依赖度较高。观研报告网发布的资料显示，2019年中国色谱仪出口金额为1.09亿美元，进口金额为9.99亿美元; 2020年中国色谱仪出口金额为1.15亿美元，进口金额为10.37亿美元。 图表12中国色谱仪市场规模（亿元） 图表13中国色谱仪进出口金额（亿美元） 2020年中国色谱仪进口主要以液相色谱仪为主，进口金额达6.73亿美元，主要进口国为德国、新加坡、日本、瑞典、美国等，占色谱仪总进口金额的64.88%。公司目前主要产品的液相色谱仪未来如能打开市场，有望实现国产替代。我国色谱仪器公司主要有皖仪科技、磐诺仪器。 图表14中国各类色谱仪进口金额占比（%） 3、微电子-电学测量 电学测量仪器国外企业在竞争中占据主导地位，后续国产仪器市场发展空间广阔，中国市场占比逐年提升。全球电学测量仪器市场的主要头部企业有是德科技、罗德&施瓦茨、安立