PEEK材料新产品研发加速，卡位智能座椅赛道享新能源车红利

2025-05-17 诸海滨开源证券匡露

核心观点：明阳科技积极拓展“总成件”高价值新品类，2024年营收预告同比增长18%。公司受益于智能座舱自动化升级和人效增长，2024Q3单季营收达新高。PEEK材料新产品研发加速，卡位智能座椅赛道，享新能源汽车红利。
关键数据：
- 2025Q1营收8546.31万元（+43.27%），归母净利润1983.71万元（+18.53%）。
- 2024年汽车产销累计完成3128.2万辆和3143.60万辆，同比增长3.70%和4.50%。
- 新能源汽车产销首次突破1000万辆，销量占比超过40%。
- 公司产品订单以新能源车型为主，约占90%，下游客户包括比亚迪、特斯拉等。
- 2024年研发费用1564万元，同比增长18.10%，新增发明专利9项。
- “年产20,500万件自润滑轴承、5,300万件汽车零部件、24,200万件金属零部件”累计投入进度达65.34%。
研究结论：
- 预计2025-2027年归母净利润分别为0.94/1.13/1.32亿元，EPS分别为0.91/1.09/1.28元。
- 当前股价对应P/E分别为32.2/26.7/22.8倍。
- 看好2026年中公司募投项目产能有望释放，PEEK材料新产品研发加速。
- 维持“增持”评级。
风险提示：产品价格下降风险、行业周期性波动风险、原材料波动风险。