日耗拐点将至，煤价或企稳回升

核心观点

当前处于煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面与政策面共振，逢低配置煤炭板块正当时。

供给需求分析

• 供给端：样本动力煤矿井产能利用率96.1%(-0.3个百分点)，样本炼焦煤矿井开工率89.26%(-0.66个百分点)。
• 需求端：内陆17省日耗周环比下降1.20万吨/日(-0.39%)，沿海8省日耗周环比上升7.10万吨/日(+4.09%)。化工耗煤周环比下降22.31万吨/日(-3.11%)，钢铁高炉开工率84.2%(-0.47个百分点)，水泥熟料产能利用率为63.9%(+5.64个百分点)。

价格分析

• 动力煤：秦皇岛港Q5500煤价618元/吨(-17元/吨)，产地陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价580元/吨(-8.0元/吨)。
• 炼焦煤：京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1350元/吨(-30元/吨)，产地临汾肥精煤车板价(含税)1250.0元/吨(-40.0元/吨)。

库存情况

• 动力煤：秦港库存较上周同期增加7.0万吨至760.0万吨，55港动力煤库存较上周同期增加216.2万吨至7502.1万吨，产地库存周环比上涨46.8万吨。
• 炼焦煤：产地库存较上周增加20.0万吨至410.5万吨，港口库存较上周增加8.3万吨至306.1万吨，焦企库存较上周下降22.6万吨至752.6万吨，钢厂库存较上周增加4.0万吨至791.2万吨。

研究结论

随着夏季用电旺季逐渐来临，市场悲观情绪或迎来反转，煤价有望企稳回升运行。煤炭板块配置策略不可忽视红利特性，又要把握顺周期弹性。煤炭资产仍是具有性价比、高胜率和高赔率资产，短期板块回调后已凸显出较高的投资价值，再度建议重点关注现阶段煤炭的配置机遇。