Huatai Research 给予华泰体育草坪(Grass)"买入"评级,目标价25.33元人民币。公司2024年营收/归母净利润分别为29.52/5.11亿元,同比增长19.92%/18.56%。2024年四季度和2025年一季度业绩均符合预期,展现出稳健增长态势。公司毛利率有所下降,主要受市场竞争加剧和低端产品需求上升影响;费用率略有上升,主要源于销售和管理人员薪酬增加。2024年经营性现金流同比增长14.2%,资产负债率和净负债率维持在较低水平。产能扩张稳步推进,越南基地项目已开工,墨西哥基地项目待建,未来总产能预计达1.72亿平方米。公司全球市场份额达16.7%。基于产能扩张和一季度强劲销售增长,维持2025/2026年盈利预测,并新增2027年每股收益预测。考虑到关税不确定性,给予17倍2025年市盈率估值,目标价25.33元。主要风险包括人造草坪需求增长不及预期、全球油价波动和海运费大幅波动。