闰土股份机构调研纪要

闰土股份是一家专业生产和经营各类染料及化工中间体的企业，拥有先进的生产线和全球领先的染料生产能力。公司是国家重点高新技术企业，在染料行业具有重要地位。

染料行业竞争格局
我国是全球最大的染料生产国和消费国，行业集中度较高。分散染料主要生产企业包括闰土股份、浙江龙盛、吉华集团等；活性染料主要生产企业有闰土股份、浙江龙盛、锦鸡股份等，印度产能亦具规模。近年来，国内外染料产能增加，市场竞争加剧。

公司业绩表现

• 2024年度：营业收入56.95亿元（同比增长1.91%），营业利润3.87亿元（同比增长106.36%），净利润2.14亿元（同比增长366.42%）。
• 2025年第一季度：营业收入12.78亿元（同比增长2.20%），营业利润0.74亿元（同比增长78.58%），净利润0.48亿元（同比增长3,542.85%）。

贸易摩擦影响
公司染料产品出口比重较低，短期影响有限。若贸易摩擦持续，可能存在中长期间接影响，但纺织服装需求刚性，具体影响待观察。

关键原料市场情况

• H酸：国内有效产能不足6万吨，存在10%以上缺口。短期内价格将上涨，当前报价约4万元/吨，历史最高达10万元/吨以上。
• 活性染料：价格随供需及原料成本波动，公司采取价格跟随策略，主要原料涨价将推动产成品提价。

公司染料产品价格随行就市，原料价格波动直接影响产成品定价。整体来看，公司业绩稳健增长，但需关注原料价格及贸易环境变化。