USDA5月报告：25/26美豆期末库存预期下滑，新作开局供应预期边际收紧

USDA 5月报告显示，24/25年度美豆出口小幅上调2500万蒲至18.5亿蒲，期末库存下调2500万蒲至3.5亿蒲，低于市场预期。25/26年度，报告预计播种面积减少，单产预估为52.5蒲/英亩，产量为43.4亿蒲，仍处丰产水平；压榨同比增加7000万蒲至24.9亿蒲，出口同比下滑3500万蒲至18.15亿蒲，期末库存预计同比下滑5500万蒲至2.95亿蒲，低于市场预期。

产量端，播种面积预期下修，但单产预估为历年同期最高水平，后续单产能否维持存在不确定性，需关注美豆主产区天气情况。出口端，24/25年度出口需求有较好支撑，但25/26年度预售进度明显偏慢，出口仍面临较大不确定性，关税政策仍是关注重点。压榨端，24/25年度压榨走软主要因生物燃料需求下滑，但4月压榨预期向好；25/26年度压榨增速放缓，受美国生柴政策调整影响。

期末库存方面，25/26年度美豆供需格局仍有较大不确定性。若单产维持51.5蒲/英亩，出口维持预估水平，供应边际缩紧；若出口需求依旧不佳，供应可能转宽松。近期中美日内瓦经贸会谈缓解关税担忧，市场关注重点转向美豆主产区天气变化。