全球纸浆和造纸：全球纸浆库存——2025年第一季度出货量强劲，但逆风正在袭来

核心观点与关键数据

纸浆价格承压：由于亚洲市场需求担忧，纸浆价格面临压力。尽管2025年第一季度出货量强劲，但4月份出货量增长停滞，导致中国BHK二手价格跌破每吨500美元，部分纸浆生产商宣布降价。

出货量增长：2025年2月软木出货量同比增长11.7%，各地区出货量均有所增长，其中中国市场增长显著（+22.6%），其他亚洲/非洲地区增长+17.5%，北美地区增长+3.7%，东欧地区增长+18.9%。3月份全球软木出货量同比增长4.7%，环比下降但高于趋势。

运营率提升：3月份纸浆厂运营率平均为97%，同比增长11个百分点；2025年第一季度平均为95%，同比增长6个百分点。

硬木市场：硬木出货量同比增长3.3%，其中中国市场增长9.0%，其他亚洲/非洲地区增长16.9%，东欧地区增长9.5%，但北美和西欧地区出货量下降。

库存下降：3月份全球纸浆厂库存环比下降两天至41天，硬木库存下降一天至44天，软木库存下降两天至38天。

价格趋势：中国纸浆价格持续下跌，欧盟纸浆价格波动，北美硬木浆价格可能接近底部。

研究结论

• 短期内硬木浆产能无新增，需求前景可能提振价格。
• 纸浆生产商强调价格持续下跌可能导致非计划性停机。
• 全球纸浆库存连续两天下滑，但2025年第一季度出货量强劲，主要受亚洲市场驱动。
• 需要更多明确信息以提振纸浆价格。