山东下游采购价再上调，烧碱盘面震荡走高

市场观点与数据

• PVC：受宏观利多情绪提振，期货和现货价格均上涨。关税影响下，终端出口有望改善，但供应端开工下滑，需求端仍处低位，库存去化缓慢，出口不确定性仍存。
• 烧碱：供应端检修增加导致开工率回落，但利润支撑下负荷维持高位。需求端氧化铝价格回升，下游采购增加，但非铝下游开工低位，需求预期偏弱。

关键数据

• PVC：主力期货价5041元/吨（+55），华东基差-141元/吨（+45），华南基差-81元/吨（+35）。华东现货价4900元/吨（+100），华南现货价4960元/吨（+90）。库存：厂内42.6万吨（+1.5），社会41.0万吨（+0.6）。开工率：电石法75.52%（-4.47%），乙烯法70.06%（-2.20%），总体74.01%（-3.84%）。下游预售量52.1万吨（-6.3）。
• 烧碱：主力期货价2567元/吨（+37），山东32%液碱基差27元/吨（-37）。现货价：32%液碱830元/吨（+0），50%液碱1380元/吨（+0）。库存：液碱41.59万吨（+2.75），片碱2.92万吨（-0.11）。开工率82.60%（-1.30%）。下游开工：氧化铝75.76%（-0.20%），印染63.23%（+2.55%），粘胶短纤80.65%（-0.35%）。

研究结论

• PVC：短期偏强震荡，长期下行压力存，关注宏观政策及下游需求修复。
• 烧碱：价格上行驱动不足，短期维持震荡，关注上游检修及下游采购节奏。

风险提示

• PVC：下游开工大幅回升，宏观利好释放。
• 烧碱：上游装置加大检修减产，下游囤货节奏放快。