市场分析
- 短期关注经济事实验证：5月7日，“一行一局一会”出台金融政策提振经济，包括降准、降息和创设新政策工具；金融监管总局将推出八项增量政策，涉及房地产金融、险资入市、稳外贸等；证监会表示将“持续稳定和活跃资本市场”。
- 4月出口数据：出口同比增长8.1%，略超预期，但对美出口下降21%，对东盟出口增长20.8%；劳动密集型产品出口受冲击明显，下降1.7%。
- 中美经贸磋商：5月9日—12日，何立峰副总理与美方举行会谈，取得实质进展，双方承诺暂停部分加征关税并建立协商机制；自2025年5月14日起，对美进口商品加征关税税率由34%降至10%，暂停24%额外加征（90天）。
- 全球贸易政策博弈：英国和美国就关税贸易协议条款达成一致，英国对美出口仍将面临最低10%的关税；美国与日本、韩国的关税谈判预计耗时较长；印度拟对部分美国产品加征关税以回应美国对印度钢铝制品征收关税的做法。
美联储与通胀
- 美国5月FOMC会议：维持目标利率不变，强调“不会急于降息”，重申经济活动仍稳健扩张；7月前宏观预计更多围绕经济事实验证展开。
- 美国4月CPI数据：全面低于预期，显示通胀压力进一步缓解，但关税影响尚未完全传导至消费端，企业可能仍处于库存消化阶段。
- 特朗普提及与伊朗谈判进展及印度“零关税”协议意向，市场关注美联储后续发声。
商品市场关注点
- 基本面传导：从2018年关税复盘看，加征关税事件先交易需求下行，后交易通胀上升；黑色、有色等工业品需警惕美股调整的情绪冲击；农产品需求相对稳定，关税带来的价格上行波动概率更大。
- 能源方面：原油价格下移，IEA月报下调今年石油需求预期；OPEC+确认6月将增产41.1万桶/日，且可能在7月继续增产，标志着由限产保价转向争夺市场份额。
- 黄金：特朗普关税政策的高度不确定性，近期需警惕黄金回调的风险。
策略与风险
- 商品和股指期货：整体中性，等待基本面验证。
- 风险：地缘政治风险（能源板块上行风险）、全球经济超预期下行（风险资产下行风险）、美联储超预期收紧（风险资产下行风险）、海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
要闻
- 商务部召开例行新闻发布会，回应中美经贸磋商机制问题，表示中方对通过对话沟通解决经贸关切始终持开放态度。
- 美国总统特朗普表示，伊朗已同意部分条件，将敦促伊朗在不获得核武器的情况下达成协议；印度提出了一项“零关税”协议。
- 亚太经济合作组织预估2025年亚太地区GDP增长率为2.6%，低于先前的3.3%；4月贸易政策的波动幅度是2015-2024年平均值的9倍。
- 商务部表示，美方针对进口汽车、钢铝232关税和美方对进口药品发起232调查是典型的单边主义和保护主义行径，敦促美方尽快停止232关税措施。
