医药行业事件点评：特朗普降低美国药价将触动利益集团

核心观点与关键数据

• 行政命令内容：特朗普总统签署行政命令“为美国患者提供最惠国处方药定价”，旨在降低美国品牌药价格，使其与OECD国家价格保持一致。计划在30天内向药企传达最惠国价格目标，若未达成将考虑进口低成本处方药。
• 历史背景：特朗普上一任期（2020年）曾提出类似计划（EO 13948、EO 13939、EO 13938），但因产业界反对未实施。2020年11月，CMS曾发布规则，采用“最惠国待遇”方法，主要覆盖Medicare Part B药品。
• 利益集团对比：中国医改（如4+7集采）先挤压经销商利润，再涉及药企和医院医生。美国医改中，保险公司和PBM将先受压力，但Medicare和Medicaid仅占医疗支出约40%，话语权有限。

研究结论

• 实施预期：特朗普此次降药价仅是第一步，真正实施和持续程度取决于利益集团施压，预期达成率较低。
• 市场影响：特朗普第一任期期间，医药板块因美联储降息和疫情大幅跑赢大市，其中生命科学和诊断涨幅最高，医药流通分销跑输。建议投资者暂时规避药品相关板块。
• 评级体系：报告包含行业评级体系（增持/中性/减持）和公司评级体系（买入/持有/卖出）。

资料来源

• Bloomberg、民银国际