铜价维持震荡偏强
- 库存：5月14日，SHFE仓单库存增20912吨至50069吨；LME仓单库存减4075吨至185575吨。
- 精废价差：5月14日，Mysteel精废价差扩214至1703，高于合理价差1489。
- 后市展望：铜矿及废铜供应偏紧，消费季节性转弱，但中美贸易政策缓和可能催生补库行为，国内库存转增加，维持震荡区间7.7-7.9万。
锡价震荡偏强，反弹空间谨慎
- 宏观面：美国4月通胀数据降温，美元指数冲高回落，市场情绪偏利多。
- 产业面：缅甸锡矿复产需较长时间，云南锡精矿加工费跌至历史低位，江西冶炼企业开工率低，原料供应偏紧，短期锡价有支撑，反弹空间受需求疲弱及远期供应增加预期压制，SN2506合约波动参考25.7-26.7万。
铝价反弹，上方空间有限
- 宏观面：中美关税谈和，美国4月通胀数据超预期回落，市场情绪提振。
- 产业面：铝土矿供应量增价减，氧化铝成本支撑下移，现货报价坚挺，但远期原料供应趋松叠加新产能投放，远期产能过剩格局压制上方空间，氧化铝反弹空间有限。
- 后市展望：电解铝供应稳定趋增但有产能天花板，需求转入淡季但仍有托底，库存去库周期，短期铝价或维持宽幅震荡，参考价格区间19500-20500元/吨。
锌价区间偏强震荡运行
- 宏观面：中美双边关税大幅降低，美国4月通胀数据超预期回落，市场情绪回暖。
- 产业面：锌矿远期有增量预期，现实供应压力减轻但格局未明显宽松，精炼锌生产小幅提增但不及往年同期，部分厂家检修停产，库存绝对位置较低支撑价格，需求进入淡季消费，镀锌铁塔大基建托底但无明显亮眼表现。
- 后市展望：锌市供应受限，需求疲软，库存绝对低位支撑，参考价格震荡运行区间22000-23500。
不锈钢宏观提振，短期或震荡偏多
- 宏观面：中美关税谈判取得实质性进展，美国4月CPI数据低于预期，美联储降息预期上调，市场风险偏好或上升，警惕特朗普政策反复。
- 消息面：市场传言菲律宾计划2025年6月实施镍矿出口禁令，但实际时间或为5年后，利好刺激持续性有限。
- 产业面：镍矿内贸价格坚挺，镍铁成交价940—950元/镍，铬铁成本支撑犹存但供应上升及钢厂减产使价格承压。
- 后市展望：宏观提振下短期价格或震荡偏多，但基本面供强需弱制约反弹动能，主力合约主要运行区间参考12700-13300。
