如何在中美联合声明意外后进行交易？

核心观点与关键数据

中美联合声明超预期，关税回滚提振市场信心
研报指出，5月12日发布的中美联合声明显示，双方将保留部分关税，但暂停其余关税并取消进一步加征计划，规模超市场预期。此举或推动A股交易区间上行，预计短期风险偏好回升，带动出口相关板块复苏。

多重利好支撑A股胜率

1. 政策支持：5月7日官方宣布“稳定市场”综合金融支持方案，RRR和利率调整幅度超预期，准稳定基金表态或锚定市场底部；
2. 经济数据：4月通胀和出口数据展现韧性；
3. 外部压力缓和：中美关税和印巴冲突等不确定性压力减弱。

资金面观察

• 国内资金：上周融资余额维持高位，杠杆交易活跃；ETF和产业资本净流出规模有限；
• 外资：清明假期后出现显著流出，但上周被动流入恢复，若关税等限制放宽或提供加仓空间。

估值与交易区间

• A股风险溢价受国内信用周期和美元周期双重驱动，当前全A市盈率约19倍，合理水平为21倍；
• 宏观条件介于4月关税宣布后和11月大选前，预计短期交易区间将回归至3月共识水平。

研究结论与策略建议

短期策略

• 短期超配：科技与出口链（医药、电力设备、电子），但需警惕估值修复后的追高风险；
• 防御性配置：技术优势或刚性供应链企业更稳健，高美收入低海外利润率行业（如纺织）需规避。

中期策略

• 内需确定性：
  • 新公募基金规则利好大蓝筹（金融、公用事业、油化），价值、低波动、股息因子或更有效；
  • 库存周期受益板块（贵金属/小金属、食品加工、军工电子、通用机械）；
  • 能力周期受益板块（小金属、风电设备、包装印刷、个人护理、乳制品、化工原料、水泥、玻璃）。
• 金融地产机会：贸易条件改善或缓解金融条件，政策支持下存在底仓机会。

H股市场

• 估值修复：关税回滚至3月水平，恒生指数ERP或降至6%，PE从10倍提升至10.4倍；
• 行业配置：超配科技+消费，供应链板块估值已修复，建议关注政策主题（科技、消费、金融）。

风险提示

• 外部风险恶化超预期；
• 国内基本面不及预期。