年报点评：产销保持旺盛态势，海外产能扩张与品牌优势保障未来成长

赛轮轮胎(601058)年报点评总结

核心观点与业绩表现

• 行业景气度：2023年以来国内轮胎市场回暖，海外需求逐步恢复，2024年国内汽车轮胎外胎总产量同比增长7.8%，子午线轮胎产量增长8.4%。
• 公司业绩：2024年公司轮胎业务产销创历史新高，产量增长27.59%，销量增长29.34%，推动全年收入318.02亿元，同比增长22.42%；归母净利润40.63亿元，同比增长31.42%。
• 盈利能力：2024年综合毛利率27.58%，净利率12.77%，同比提升0.87个百分点，主要得益于净利率提升。

一季度经营情况

• 产销旺盛：2025年一季度产量增长15.25%，销量增长16.84%，自营轮胎收入同比增长16.37%。
• 盈利能力下滑：受原材料价格上涨影响，一季度毛利率24.74%，净利率12.64%，同比下滑。

海外产能与品牌优势

• 海外产能扩张：公司在越南、柬埔寨等地建设生产基地，柬埔寨工厂2024年贡献净利润9.04亿元，同比增长60.10%。
• 品牌影响力提升：液体黄金轮胎获得市场认可，已进入多家国内外汽车企业供应商名录，品牌影响力持续提升。

盈利预测与投资评级

• 盈利预测：预计2025、2026年EPS分别为1.25元和1.50元，PE分别为10.40倍和8.66倍。
• 投资评级：维持“增持”评级，考虑行业前景与公司行业地位。

风险提示

• 海外贸易政策变化、原材料价格上涨、行业竞争加剧。