合锻智能：核聚变调研更新要点–20250513

2024年经营情况：行业内卷状况将显著改善，传统业务利润回正。
去年业务占比：汽车行业占50-60%，出口不到10%，航空航天、军工、农业及其他业务各占约10%。

核聚变订单情况：BEST真空室订单总额5亿元，分为盖、两个HA三部分。公司获得1个HA订单（2亿元），上海电气获得另1个，五重负责盖。公司今年年底交付部分订单，主要收入确认在明年。

核聚变产品规划：今年聚焦真空室项目，近1-2年内逐步拓展其他业务。偏滤器与安泰科技联合预研，预研件本月交付，年中可能招标，价值量约1亿元；包层第一壁处于预研阶段，价值量同样约1亿元。

与安泰科技合作：双方为战略合作伙伴，联合投标。安泰核心优势为材料与等静压焊接，公司核心为成形加工及人工焊接。

传统业务增长展望：2025年主业增长超2024年，具体数据为：液压机销售增速15-20%，色选机15-20%，机压机10%。订单量预计再增10%，利润率明年将大幅改善。

坏账计提情况：存货和坏账仍将计提，主要因部分新能源汽车企业回款慢、审计严格。资产减值同比减少，分摊至四季度的计提金额年底较多。