公司点评：收购法国GMD集团，欧洲产业布局再下一城

东山精密子公司DSG收购法国GMD集团100%股权并对其进行债务重组，总对价1亿欧元，相关债权民同意豁免剩余债务。GMD集团是法国领先的汽车零部件承包商，2024年营收10亿欧元，净利润300万欧元。

FPC业务：FPC双寡头竞争格局优势凸显，线宽线距设计难度提升，ASP有望增长。AI终端带动PCB设计难度加大，AI服务器、AR/VR、合叠屏等产品催生需求进一步增长，龙头公司强者恒强。2025年手机中元器件数量增加，电池容量扩大，对轻薄、体积小、导线线路密度高的FPC需求提升，AI功能加入提升软板设计难度，高端产能紧缺，龙头公司强者恒强。新兴市场需求快速增长，也将催生FPC市场需求进一步增长。

新兴业务：公司将通过技术创新研制开发更轻、更薄的FPC，助力推动我国机器人、元宇宙、低空飞行器等未来产业发展，未来进一步补充AI领域的布局。

汽车业务：公司主要为新能源汽车客户提供PCB、车载屏、新能源汽车散热件、电池包壳体、白车身、电池结构件等汽车组件，全面拥抱美国大客户，电子时代预计单车PCB价值量新增4000元，随着产能稼动率的提升盈利能力也将进一步提升。

LED等非核心业务：调整LED等非核心业务的盈利情况，2025年有望大幅减亏。随着公司触控显示模组开拓韩系大客户，以及LED显示器件领域加快推进与国际客户的合作，产品结构也得到进一步优化，拉动产能稼动率，盈利能力也将提升。

盈利预测及投资建议：预计公司2025/2026/2027年分别实现营业收入436/506/579亿元，同比增长18.5%/16.2%/14.5%，实现归母净利润38/48/58亿元，同比增长249.4%/26.4%/21.1%，当前股价对应2025/2026/2027年PE分别为13/10/8X，维持“买入”评级。

风险提示：消费电子拓展不及预期；新能源扩产不及预期；行业竞争加剧；关键假设有误差风险。