关税风险降温，铜价受到乐观情绪提振

核心观点

关税风险降温提振铜价，但COMEX库存持续累库。

市场概述

5月13日，沪铜主力合约开盘价为78080元/吨，最高价78190元/吨，最低价77620元/吨，收盘价为78090元/吨，跌幅0.19%。全天成交量9.1万手，减仓3.4万手。持仓量18.2万手，减仓0.6万手。

基本面情况

• 宏观方面：中美关税谈判取得进展，市场避险情绪降温。美国银行调研显示，26%的基金经理认为经济将硬着陆，低于4月的49%。
• 供给方面：铜精矿供应紧张，新矿源开发速度有限，冶炼厂竞争加剧，进口矿加工费下行压力大，冶炼厂利润承压。
• 需求方面：
  • 精铜杆企业开工率预计环比下滑至71.01%。
  • 漆包线行业开工率预计环比下降6.98个百分点至69.81%。
  • 光伏组件产量4月为55GW，环比上涨3.38%，同比持平；5月排产预计52GW，环比下降5.45%。
  • 电池片产量4月为59.8GW，环比上升10.13%，同比下降1.97%；5月排产预计56GW，环比下降6.35%。
  • 新能源汽车社会库存4月为78.8万辆，同比增长47%，环比增长8%。
• 库存方面：LME铜库存下降1100吨至190750吨；上期所铜仓单增加9073吨至29157吨。

后市展望

中美关税谈判取得进展后，市场氛围回暖，但COMEX库存持续累库，铜价短期受乐观情绪提振，长期需关注供需平衡和库存变化。