铜铝早报：美国PMI数据大幅回暖，市场情绪受到提振

信达期货铜铝早报：美国PMI数据大幅回暖，市场情绪受到提振 铜铝早报 2023年02月22日 楼家豪相 关 有色研究员 资 投资咨询编号：Z0018424讯 从业资格号：F0289189 联系电话：0571-28132619 邮箱：zhangxiufeng@cind 李艳婷 有色研究员 联系电话：0571-28132578 邮箱：liyanting@cindasc铜 从业资格号：F03091846 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.,LTD 杭州市萧山区钱江世纪城19、20楼 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址：铝 www.cindaqh.com 1.上海金属网：美国2月Markit制造业PMI初值47.8，预期47.1，前值46.9，创4个月新高；美国2月Markit服务业PMI初值50.5，预期47.5，前值46.8，重回荣枯线上方，为2022年6月以来新高；美国2月Markit综合PMI初值50.2，预期47.1，前值46.8，创8个月新高。 2.上海金属网：据外电2月21日消息，智利矿产商Antofagasta周二公布的2022年财报显示，其全球净利润下降39%，因投入成本增加，铜矿石品位下降和智利干旱影响其铜产出。数据显示，该公司2022年的铜产量下降了10%，但表示维持其2023年铜产量目标不变，因预计中国需求将增加且绿色能源行业的发展也将推动铜需求增加。 3.上海金属网：高盛集团的JanHatzius指出，美联储将在3月、5月和6月的会议上各升息 25个基点，以应对更强劲的经济扩张。高盛首席经济学家Hatzius表示，最近的增长数据比预期还要强劲，且1月份的通货膨胀数据料有所上升。他说，这不一定会打破通货膨胀放缓的趋 asc.com .com 天人大厦 势，但它强化美联储仍有工作要做的想法。美联储接下来再升息75个基点，且到2024年都不会降息似乎是更可能的结果。 核心逻辑；美国PMI数据回暖，叠加基建投资带动消费预期走强，铜价短期偏强震荡，中期受加息压力影响，仍然承压 盘面情况：昨日铜价持续回弹。昨日美国公布2月份PMI数据，Markit制造业PMI初值47.8，高于预期，创4个月新高。2月Markit服务业PMI初值50.5，重回荣枯线上方。2月Markit综合PMI初值50.2，创8个月新高。PMI数据的大幅回暖带来市场情绪的短期提振，中长期仍然关注加息压力。智利矿产商Antofagasta表示2022年铜产量下降了10%，但目前维持2023年铜产量目标指导量不变。 冶炼端开工率持续回升，供应增加：加工费自上周的80美元/干吨回落至77.4美元/干吨，海外铜矿受到罢工影响，冶炼厂开工率回升，冶炼端议价能力减弱。消费明显回暖，好于往年：电解铜制杆周度开工虽较上周略有回落（可能受到铜价反弹影响），但仍保持61.85%的相对高位；再生铜制杆开工率自50.63%回升至66.39%，铜库存累库速度减缓，消费回升的强现实正在兑现。 策略建议：近日空单逢高少量入场 关注点：国内刺激消费政策密集出台，强化预期 核心逻辑：美国PMI数据大幅回暖，云南减产落地，消费季节性回暖，铝价短期震荡偏强看待 盘面情况：昨日铝价冲高回落，但基于市场表现，后续存在补涨可能，伦铝涨超三个点。昨日美国公布2月份PMI数据，Markit制造业PMI初值47.8，高于预期，创4个月新高。2月Markit服务业PMI初值50.5，重回荣枯线上方。2月Markit综合PMI初值50.2，创8个月新高。PMI数据的大幅回暖带来市场情绪的短期提振。云南当地几家铝厂已经开始落实停槽，压减负荷比例扩大至40-42%不等，预计影响近80万吨产能，给供应端带来较大压力，基本面走强。 供应维持偏紧状态：云南减产落地叠加复产进度较慢，供应增速较低。需求持续复苏，但总体开工不及往年：从行业开工率来看，铝材行业开工较往年绝对位置偏低，回暖速度较慢，由59.8%回升至61.5%，仍未回到往年同期位置，消费回暖速度不及铜市场；电解铝库存消费比也处于持续回升；结合历年季节性淡季的情况，预计库存继续累库的可能性较大，累库速度将逐步慢下来。成本支撑或存扰动：关注预焙阳极价格回落情况。 策略建议：近日空单择机少量入场 关注点：国内刺激消费政策密集出台，强化预期 铜 上期所铜库存季节图 201620172018 202020212022 2019 2023 30 25 20 15 10 5 0 LME铜库存季节图 2017201820192020202120222023 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1.上期所库存季节图（万吨）图2.LME库存（吨） 图3.COMEX库存（短吨）图4.上海保税区库存（万吨） COMEX铜库存季节图 2017201820192020202120222023 250000 200000 150000 100000 50000 0 80 上海保税区铜库存 70 60 50 40 30 20 10 0 元/吨 连三-连续价差 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 -5,000 -6,000 沪铜期货收盘价 洋山铜最高溢价 80,000 75,000 70,000 65,000 60,000 55,000 50,000 45,000 40,000 35,000 30,000 250 200 150 100 50 0 图5.沪铜连三-连续图6.洋山铜溢价(元/吨) 数据来源：Wind，信达期货研究所 图7.长江有色：铜升贴水图8.LME（3个月）铜升贴水 长江有色铜升贴水 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 (500) 2018-01-042019-01-042020-01-042021-01-042022-01-04 LME（0-3）升贴水（美元/吨） LME（0-3）升贴水 1,200 元/吨 元/吨 1,000 800 600 400 200 0 -200 铜期货收盘价（连三）/（LME3个月收盘价*美元对人民币即期汇率） 1.25 1.20 1.15 1.10 1.05 1.00 铜期货收盘价和佛山精废价差 铜期货收盘价（活跃合约）佛山精废价差 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 图9.沪铜连三与LME铜比价（剔除汇率）图10.精废铜价差（元/吨） 锦州港 防城港 铜精矿港口库存 葫芦岛港 青岛港 连云港 主流港口总库存 100 80 60 40 20 0 图11.中国铜冶炼厂：粗炼费（美元/干吨）图12.铜精矿港口周度库存（万吨） 铜期货收盘价（活跃合约）铜粗炼费（TC） 90,000 160 80,000 140 70,000 120 60,000 100 50,000 80 40,000 60 30,000 20,000 40 10,000 20 0 0 数据来源：Wind，信达期货研究所 SHFE铝库存季节图（吨） 201620172018 202020212022 2019 2023 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 铝 图13.全国氧化铝开工率（%）图14.全国电解铝开工率（%） 氧化铝开工季节图（%） 2016201720182019202020212022 95 90 85 80 75 70 65 电解铝月度开工率季节图（%） 标题 2016201720182019202020212022 95 90 85 80 75 70 图15.铝：社会总库存（万吨）图16.SHFE铝库存（吨） 中国社会库存季节图（万吨） 201620172018 202020212022 2019 2023 250 200 150 100 50 0 图17.LME铝库存（吨）图18.LME铝分地区库存（吨） 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 2019 2023 LME铝库存季节图 201620172018 202020212022 LME库存分布情况表 亚洲欧洲 美洲 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 数据来源：Wind，SMM，信达期货研究所 LME3个月升贴水及铜价 LME3个月铝升贴水右轴期货收盘价 4,50060 4,000 40 3,500 3,00020 2,500 0 2,000 1,500-20 1,000 -40 500 0-60 全国主要地区氧化铝平均价 氧化铝山东平均价氧化铝广西平均价 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 图19.LME铝升贴水图20.上海有色：铝锭升贴水（元/吨） A00铝锭平均升贴水:上海有色 期货结算价右轴 30000800 25000 600 20000 400 200 15000 0 10000 5000 0 -200 -400 -600 图21.铝土矿进口CIF价格（美元/吨）图22.氧化铝价格（元/吨） 80 70 60 50 40 30 20 10 0 各地铝土矿进口CIF价格（美元/吨） 几内亚铝矿CIF马来铝矿CIF印尼铝矿CIF澳洲铝矿CIF 图23.各主要地区废铝价格（元/吨）图24.废铝当月进口及同比（万吨，%） 各主要地区废铝价格（元/吨） 破碎生铝（佛山） 破碎生铝（江西） 型材铝（台州） 型材铝（上海） 生杂铝（江苏） 25000 20000 15000 10000 5000 0 元/吨 废铝当月进口及同比（万吨，%） 废铝进口当月值 同比 元/吨 25025 200 20 150 100 15 50 10 0 5 -50 -100 0 数据来源：Wind，信达期货研究所 图25.沪铝连三与LME铝比价（剔除汇率）图26.进口盈亏:铝（元/吨） 期货收盘价（连三）/(LME3个月铝期货收盘价*美元兑人民币即期汇率) 1.30 1.25 1.20 1.15 1.10 1.05 1.00 0.95 0.90 0.85 0.80 电解铝进口盈亏情况 铝进口盈亏 20,000 元/吨 元/吨 15,000 10,000 5,000 0 (5,000) (10,000) 河南铝厂利润 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 全国平均吨铝利润（元/吨） 全国平均吨铝利润 10000 元/吨 元/吨 8000 6000 4000 2000 0 -2000 图27.主要地区吨铝盈利（元/吨）图28.全国平均吨铝利润（元/吨） 免责声明： 数据来源：Wind，信达期货研究所 本报告版权归“信达期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“信达期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息。