威胜信息（688100）：国内国外业务增长；GPM稳健

Willfar Information (688100 CH) 发布的 2025 年第一季度报告显示，公司国内和国际业务均实现强劲增长，毛利率保持稳定。公司整体毛利率同比持平在 41.61%，销售、管理、研发费用率分别为 4.25%、2.87%、8.89%，同比分别下降 0.38%、+0.31%、+1.66%。截至 2025 年第一季度末，新订单同比增长 30.41% 至 77.7 亿元，订单积压同比增长 17.86% 至 410.8 亿元。公司研发人员占比达 51.8%，2025 年第一季度新增专利 23 项（其中发明专利 5 项）。公司持续推出新产品，2024 年推出近 50 项新产品和解决方案，收入达 133.8 亿元，占主营业务收入的 49%，其中 AI 支持的产品占比 30%，有望成为新的增长动力。维持“增持”评级，目标价 49.76 元，对应 2025 年预期市盈率 30 倍。未来，公司有望受益于中国新型电力系统建设带来的产业机遇，并在海外市场展现发展潜力。主要风险包括中标金额低于预期、收入确认速度慢于预期、毛利率下降等。预计 2025-2027 年归属于母公司股东的净利润分别为 81.6 亿元、99.9 亿元、119.3 亿元。