- 事件：公司2024年实现营收24.64亿元，同比增长0.6%；归母净利润2.23亿元，同比增长458.2%；扣非归母净利润2.07亿元，同比增长601.9%。Q4单季度营收6.2133亿元，同比-8.6%，环比-7.3%；归母净利润0.35亿元，同比+146.6%，环比-40.3%；扣非归母净利润0.32亿元，同比+115.9%，环比-44.1%。2025年Q1实现营收5.21亿元，同比+6.5%，环比-16.2%；归母净利润0.58亿元，同比+20.5%，环比+66.8%；扣非归母净利润0.50亿元，同比+27.3%，环比+60.0%。
- 降本提效：2024年销售毛利率/净利率分别为25.3%/12.7%，同比变化0.1pp/7.6pp。2025年Q1销售毛利率/净利率分别为27.5%/17.9%，同比变化1.1pp/0.7pp。费用方面，2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为0.5%/6.4%/5.1%/1.0%，同比变化-1.6pp/-0.3pp/-0.9pp/-0.5pp。
- 海外订单占比提升：2024年新能源汽车智能自动化装备收入8.88亿元，同比增长15.9%，毛利率28.2%，相比23年高出约5个百分点。截至2024年末，智能装备业务在手订单规模达30.3亿元，新增在手订单中68.03%来源于海外项目。2024年海外收入达到4.47亿元，大幅增长，占比增至收入的23%。
- 固态电池设备：已与清陶能源就未来长期合作意向签订合作框架协议，围绕全固态电池核心关键装备的研发和产业化进行合作。清陶作为固态电池领先企业选择公司作为主要设备供应方，说明公司在固态电池设备技术上的实力。
- 盈利预测与投资建议：预计公司2025-2027年营业收入分别为31.7/39.7/47亿元，EPS分别为2.72元、3.87元、4.86元，对应动态PE分别为16倍、11倍、9倍。公司海外订单增速快速增长，业务已经开始逐步放量。考虑到公司和清陶合作开发固态锂电池核心设备，未来有望进一步打开锂电设备市场，给予2025年20倍PE，目标价54.4元，维持“买入”评级。
- 风险提示：海外新能源车发展不及预期的风险；行业竞争加剧，结构件毛利率下降的风险；汇率波动的风险。
