铁矿周报：中美贸易关系缓和，铁矿强势反弹

一、行情回顾 中美经贸高层会谈取得进展，宏观预期好转，铁矿期货盘面上涨。短期内全球铁矿发运季节性回升，钢厂盈利率回升，铁水产量维持高位，基本面矛盾不突出，黑色系迎来触底反弹，但需关注关税具体进展。长期看，产能投产、需求下滑及钢厂限产将压制铁矿盘面。

二、基本面跟踪

1. 供给端：海外发运量略有回落，全球铁矿石供应整体稳定。澳洲个别港口检修导致发运下降，但巴西及非主流发运增加。长期来看，部分矿山产能释放、检修结束和气候改善将推动供应增加。
2. 需求端：钢厂盈利率水平较高，短期需求端或保持高位，国内需求处于历史同期高位，铁水产量稳在245万吨。5月国内需求步入季节性淡季，钢厂销售压力加剧，粗钢限产政策限制铁水上升高度。中美贸易战缓和但出口端利空因素仍存，需求承压，关注关税进展。
3. 库存：本期澳巴发运整体回落，港口库存小幅回落63.77万吨至14238万吨。247家钢厂库存保持低位，环比回落376万吨至8958万吨，绝对值处于近3年同期低位，补库需求回落。

三、总结 近期海外发运小幅回落，高炉铁水产量再创新高，港口铁矿石小幅回落。下游出口减量和内需进入季节性淡季，铁矿在产业链处于估值较高位置，还有限产调控政策扰动，一旦需求转弱预期兑现，矿价有较大回调空间。激进的投资者可关注贸易冲突缓和带来的反弹加仓机会，同时关注下游淡季需求高度及宏观政策加码情况。

四、风险提示

1. 下游建材需求大幅好转；
2. 外矿投产大幅回落。