乐山巨星农牧(603477 CH)2025年第一季度业绩表现强劲,营收和净利润同比增长显著,主要得益于猪肉价格高企和生猪销量增长。公司维持买入评级,预计2025年肥猪销量将保持强劲增长,养殖成本有望持续降低。关键数据如下:
- 2025年目标:销售超过400万头育肥猪(同比增长49%以上),整体育肥成本控制在每公斤13元人民币以下。
- 2024年末母猪存栏量:预计约16.5万头,PSY可能升至30。
- 养殖利润:1Q25每头肥猪利润约185人民币,行业平均为93人民币。
- 皮革部门:预计亏损显著收窄,得益于下游需求恢复和销售策略调整。
- 估值:目标价为23.94元人民币,估值设定为2025年预期市净率的3.2倍,高于行业平均水平。
公司预计充足的母猪存栏量和强劲的生产指标将支持2025年生猪销售,同时随着销量增加和德昌项目产能扩张完成,养殖成本有望持续降低。风险因素包括生猪价格上涨、成本削减和销售量增长未达预期,以及疫情爆发。