英诺特（688253）：核心业务稳步扩张，新板块有序拓展订单。

核心观点与关键数据

Innovita Biological Technology (688253 CH) 在2024年实现了营收6.21亿元人民币（同比增长30.0%）和归属于净利润2.47亿元人民币（同比增长41.9%），符合初步财报数据。2025年第一季度，公司营收和净利润分别为2.07亿元人民币和0.95亿元人民币，同比下降26.5%和34.8%，主要受国内产业政策调整、产品推广和研发投入增加，以及2024年第一季度高基数影响。

业务发展

1. 新产品：截至2025年4月，Innovita的多款化学发光和PCR产品已在中国获批，增强了其抗体、抗原和分子检测能力。
2. 新应用场景：2024年，公司加大了对ToC业务的投入，组建专门团队，积极把握国内外家用检测场景中的机遇。
3. 新市场：截至2024年底，公司在东南亚市场实现初步规模，同时在欧洲和美国推进符合IVDR和FDA标准的产品的临床试验和监管申报。
4. 新领域：2024年，公司战略性地进入新的诊断领域，以神经系统疾病检测为代表，丰富其产品矩阵并培育第二增长曲线。

盈利预测与估值

• 2025/2026/2027年的EPS预测修订为1.92/2.21/2.53元（相较于此前2025/2026年预测分别下调51%/57%）。
• 以2025年预期市盈率21倍估值该股票，高于万得一致预期中同业平均18倍市盈率。
• 目标价为40.23元（此前：58.50元，基于15倍2025年预期市盈率和同业平均13倍市盈率）。

财务状况

• 2024年毛利率达到80.1%（同比增长4.1个百分点），主要由于高毛利率传统产品收入占比提升。
• 2024年经营现金流达到3.05亿元人民币（同比增长17.6%），表明现金流持续改善。

业务板块

• 核心业务：2024年收入达到6.07亿元人民币（同比增长30.8%），预计2025年将保持良好势头。
• 新兴业务：产前/其他检测产品/即时检测诊断设备2024年收入分别为417万元、1036万元和16万元（同比增长0.8%、7.4%和-70.0%），预计将继续推动整体盈利增长。

研究结论

维持买入评级。公司产品组合拓展及国内外销售渠道持续优化，盈利增长潜力乐观。主要风险包括主要产品销量不佳、竞争加剧和核心技术人员流失。