业绩高增，布局人形机器人值得期待

核心观点与关键数据

• 业绩表现亮眼：捷昌驱动2024年实现营业收入36.52亿元，同比增长20.37%；归母净利润2.82亿元，同比增长36.91%。2025年一季度营业收入9.61亿元，同比增长35.59%；归母净利润1.13亿元，同比增长62.21%。净利率持续增长，2024年整体净利率为7.70%，2025年Q1净利率达到11.71%。
• 线性驱动产品产销两旺：2024年线性驱动产品生产量达452.75万套，同比增长50.95%；销售量432.16万套，同比增长39.76%。公司已设立宁波、新昌、马来西亚、美国、欧洲生产基地，并布局全球销售网络，美国、德国、日本等子公司营收显著增长。
• 布局人形机器人领域：公司2024年筹划成立机器人执行器事业中心，聚焦线性执行器、旋转模组、空心杯电机等关键领域，推进研发、生产与市场工作。

研究结论与投资建议

• 捷昌驱动作为线性驱动系统的核心供应商，主营业务稳健发展，全球化布局成效显著，业绩保障能力强。
• 公司积极布局人形机器人领域，新业务有望开拓新增长极，值得期待。
• 根据公司年报业绩，预计2025-2027年公司营收分别为42.72亿元、49.55亿元、56.48亿元，归母净利润分别为4.68亿元、5.55亿元、6.39亿元，对应EPS分别为1.22元、1.45元、1.67元。
• 评级：增持。

风险提示

• 地缘政治风险
• 新业务发展不及预期
• 原材料成本波动
• 行业竞争加剧