公司简评报告：产销持续放量，加强国际品牌影响力

2025-05-12 吴骏燕,谢建斌,张晶磊东海证券 caddie💞

核心观点：赛轮轮胎2024年盈利创新高，2025年Q1业绩保持稳健，公司产销持续放量，成本上涨展现经营韧性，坚持技术创新和品牌建设，打造国产轮胎全球影响力，持续推进全球化战略，海外基地产能逐渐释放。
关键数据：
- 2024年营业总收入318亿元，同比+22.4%；归母净利润40.6亿元，同比+31.4%。
- 2025Q1营业总收入84亿元，同比+15.3%，环比+2.9%；归母净利润10.4亿元，同比+0.47%，环比+26.8%。
- 2024年轮胎产量7481万条，同比+27.59%；销量7216万条，同比+29.34%。
- 2024年研发费用10.13亿元，同比增长20.82%；拥有有效专利2008项，其中发明专利177项。
- 公司规划建设年生产2765万条全钢子午胎、1.06亿条半钢子午胎和44.7万吨非公路轮胎的生产能力。
研究结论：
- 根据公司产能释放进度，调整2025-2026年EPS分别为1.26元、1.46元，新增2027年预测EPS为1.68元。
- 对应2025年5月12日收盘价，PE估值分别为10.37x、8.90x、7.76x。
- 维持“买入”评级，看好公司海外产能扩张带来的业绩增量，以及高研发支撑下的品牌力提升。
风险提示：关税等政策风险；全球轮胎企业竞争加剧风险；海外产能投产不及预期风险。