本周观点：白糖市场震荡下行，内外价差扩大与库存压力并存。
品种逻辑：
- 现货市场：柳州现货价跌0.33%至6110元/吨，基差扩大至271元/吨（同比+23.18%），现货贴水结构强化。
- 期货市场：主力合约跌0.87%至5839元/吨，持仓量环比降3.03%，波动率0.01显示市场情绪谨慎。
供应方面：
- 4月全国产量同比降5.65%，广西甘蔗糖产量环比锐减98.57%，云南产量同比增18.37%形成区域分化。
需求方面：
- 4月销量同比增23.4%，但工业库存仍处386万吨高位（同比-8.2%），去库压力显著。
进口出口：
- 配额内加工利润环比降2.3%-2.38%，泰国进口利润同比+340%刺激潜在到港压力。
成本利润：
- 配额外加工利润仅502元/吨（同比+340%），但环比降5.37%，成本支撑边际减弱。
库存水平：
- 仓单+有效预报环比降0.76%，但绝对值同比增27.69%，交割压力仍存。
总结分析：
当前市场处于弱现实与强预期博弈阶段，国内减产（广西同比-94.51%）与进口放量（泰国利润激增）形成主要矛盾。主力合约持仓下降反映资金观望情绪，但基差走阔及外盘反弹（ICE糖涨1.77%）或限制下行空间，需关注云南增产与保税区库存释放节奏。短期价格或维持5800-5900元/吨区间震荡，关注5月下旬进口数据兑现情况。
风险提示：
- 云南增产超预期（产量同比增20%+）
- 保税区清关加速（加工利润环比增5%）
- 外盘急跌（ICE糖持仓量破34万手）
行情回顾：
1.1 周度回顾
1.2 国内期现货
1.3 原糖期货
基本面分析：
2.1 中国糖产销
2.2 中国甘蔗糖各主产区产销
2.3 中国甜菜糖主产区产销
2.4 中国白糖工业库存
2.5 中国糖进出口
2.6 中国糖主要进口国
2.7 中国糖进口成本利润
国际市场基本面：
3.1 巴西可用糖量
3.2 巴西甘蔗压榨量
3.3 巴西产糖量
3.4 巴西乙醇产量
3.5 巴西食糖进出口
3.6 国际原糖升贴水和海运成本
免责声明：
（内容省略）
