一、行情回顾
4月铜价先抑后扬,初期受美国加征“对等关税”影响走低,后期关注基本面后逐步修复。
二、宏观环境
4月全球宏观市场关注美国关税政策,经历悲观情绪集中释放和缓和两个阶段。5月宏观环境将整体平稳,对铜价影响减弱。
三、供应压力
- 矿山运行平稳:4月海外矿山运行平稳,仅零星干扰;铜精矿加工费持续走弱,5月供应紧张程度有望缓解。
- 废铜进口受抑:精废价差走缩,3月废铜进口同比减少47.80%,5月供应紧张程度将加深。
- 精炼铜收紧:二季度国内冶炼厂检修计划增加,4-5月检修影响明显,6月损失更显著。
四、需求节奏
- 库存压力:电线电缆开工率回升,但消费拉动有限。
- 空调需求淡季:5月空调用铜需求季节性回落。
- 汽车需求旺季:5月汽车产销季节性回升,新能源汽车产销平稳增长。
五、后市展望
5月铜价将在供应驱动下继续向上修复,主要受废铜供应紧张和精炼铜收紧影响,需求方面空调淡季但汽车旺季延续。