贸易战缓和宏观情绪改善 原油价格维持低位反弹

核心观点与关键数据

价格表现

• 走势回顾：五一假期前三个交易日油价连续下跌，假期期间OPEC+意外宣布增产导致供应预期恶化。假期归来，SC原油低开，周内维持低位反弹，主因在于贸易战缓和带动情绪改善及美伊问题仍在谈判中。
• 地区价差：本周四汽油裂差上行，柴油裂差回落。
• 资金动向：截至5月6日，WTI增仓，Brent继续增仓创近年高位。投机资金方面，美油多空均增仓但空头增仓幅度更大，净多头寸减少；布油多头减仓、空头增仓，净多持仓下降。

供需面

• OPEC：3月OPEC+产量环比下滑3.7万桶/日至4102万桶/日，减产集中在哈萨克斯坦和伊拉克。哈萨克斯坦未落实产量补偿计划，表示将继续增产，引起OPEC+不满。5月3日OPEC+会议宣布6月增产41.1万桶/日。4月哈萨克斯坦原油产量增长6.5%至27.7万吨，5月产量预计持平。
• 美国：截至5月2当周，商业原油库存下降203.2万桶，SPR继续增长，汽油微幅累库，馏分油和航煤去库。炼厂开工率+0.4%至89%，石油产品表需增加。原油产量下滑9.8万桶至1336.7万桶/日。
• 中国：本周原油加工量环比下滑，主因独立炼厂检修。主营炼厂常减压产能利用率71.81%，环比下跌0.12%；独立炼厂产能利用率60.43%，环比下跌0.49%。4月原油进口4806.1万吨，1-4月累计同比转正增长0.5%。

供需平衡展望

• 月报调增今年石油需求至1.037亿桶/日，下调明年需求预期，但下调今明两年需求。

研究结论

• 短期：宏观情绪改善带动油价反弹，WTI60美元为部分美国页岩油企业心理价位，油价跌势暂缓，但中美贸易摩擦未解决，进一步反弹动力有限。二季度原油开始累库，中期油价不改弱势，若OPEC增产完全兑现，油价下跌风险较大。
• 地缘与供应：美英达成贸易协定提振情绪，但中美摩擦未解决。美伊谈判推迟至本周日，美国持续制裁伊朗原油出口。OPEC+内部分歧加剧，关注其产量政策变化。