俄乌冲突存在降温预期 原油呈现宽幅震荡的走势

摘要

上周国际油价整体宽幅运行，前半程受OPEC+增产消息影响持续弱势下探，后半程在关税政策缓和及地缘局势升温等因素影响下反弹，周线录得近三周首次上涨。当前市场形势下，OPEC+本月增产落地情况值得关注，但美国产量下降及伊朗出口受限或增强供给侧支撑；英美协议缓解市场担忧，但美联储按兵不动致6月降息预期降低，宏观经济下行压力得以维持；俄乌冲突降温预期下，短期内地缘冲突对能源产品影响力度边际减弱。综合来看，短期内油价缺乏明确方向性驱动因素，或呈宽幅震荡走势，并存回调空间。建议关注机构月报内容转变及美国关税政策走向。

风险点

• 上行风险：中东地缘矛盾升级、俄伊出口严重受阻等
• 下行风险：OPEC+增产落地、美国关税政策恶化等

操作思路

预计本周油价维持宽幅震荡，在供给侧及宏观情绪未出现再度转变情况下或存回调可能，建议关注价格区间455-485元/桶，区间内高抛低吸，但需留意上方压力位突破后的持续上行。

行情回顾

上周油价先跌后涨，前半程受OPEC+增产消息影响持续弱势运行，价格达近四年低位；后半程在美国关税政策缓和及中东地缘局势升温等因素影响下迅速反弹，录得近一个月首次周线上涨。

基本面分析

1. 宏观
   • 美联储按兵不动，6月降息预期降低：5月议息会议维持利率不变，鲍威尔发言显示经济前景不确定性上升，市场对6月降息预期降至80%。
   • 关税政策缓和：英美达成贸易协议，撤回部分关税，缓解市场担忧，但欧盟可能采取反制措施。
   • 地缘降温：俄乌冲突降温，中东及印巴冲突短期内对能源产品影响力度减弱。
2. 供给
   • 哈萨克斯坦或同意减产：哈方表示将履行OPEC+承诺，部分国家补偿减产或落实，或降低后续市场供给侧宽松程度，对油价形成部分提振。
3. 需求
   • 原油库存去库：API及EIA数据显示库存延续下降，主因美国产量下降，但进口增加及出口下降或限制后续库存下降对油价的支撑。
   • 成品油库存变化：汽油库存终结连续下降，主因北美开工增加，或削弱汽油价格前期强势，裂解存在下行可能。

观点小结

短期内在供给侧无大规模预期外事件情况下，油价或呈宽幅震荡走势，并存回调空间。建议关注机构月报内容转变及美国关税政策走向。