石化化工主题周报：俄乌冲突下的原油流动变化

行业研究 2023年03月20日 行业周报 标配俄乌冲突下的原油流动变化 ——石化化工主题周报（2023/03/13-2023/03/19） 证券分析师 张季恺S0630521110001 zjk@longone.com.cn 证券分析师 石油石化 谢建斌S0630522020001 xjb@longone.com.cn 证券分析师 吴骏燕S0630517120001 wjyan@longone.com.cn 24% 16% 8% -1% -9% -17% -25% 22-0322-0622-0922-12 申万行业指数:石油石化(0775) 沪深300 相关研究 1.国际石油公司业绩改善，资本开支拐点已至——石化化工行业周报 （2023/02/27-2023/03/05） 2.不一样的周期：风云会合，油服乘势而上——石油石化行业深度报告3.配置正当时：油价与石化化工板块反弹条件——石化化工行业周报 （2023/01/30-2023/02/05） 投资要点： 全球原油贸易正在发生变化：2021年，俄罗斯生产原油39.6亿桶，占全球产量的13%。俄罗斯原油出口的两条主要途径，分别是管道和海上油轮。Druzhba管道系统将石油输送到 欧盟，而ESPO管道系统将石油输送到东北亚。欧盟及G7禁令生效后，由于灰色市场的存在，同时Druzhba和ESPO相对正常运营，俄罗斯原油出口维持韧性。于此同时，美国加强了其原油出口，在2022原油出口量平均达到创纪录的357万桶/日。 行业基础数据跟踪：3月13~3月17日，沪深300指数下降0.21%，申万石油石化指数下降 0.05%，跑赢大盘0.16pct；申万基础化工指数下降2.59%，跑输大盘2.38pct；涨幅在全部申万一级行业中分别位列第12位、第28位。基础化工和石油石化子行业表现较好的有油气及炼化工程、炼油化工、油田服务板块，表现较差的有油品石化贸易、炭黑、改性塑料、磷肥及磷化工、氟化工等板块。 能源跟踪：市场对于经济衰退担忧情绪发酵，上周WTI原油连续下跌，于上周五收于66.74美元/桶，周平均价跌幅9.89%；截至2023年3月10日当周，美国原油产量为1220万桶/日原油增产仍动能不足，工作钻机数出现回落趋势，炼厂开工率88.2%；OPEC上调2023年 原油产量及消费预期；沙特阿美预计2023年的资本支出为450亿至550亿美元；IEA上调2023年全球石油需求至1.0202亿桶/天；罢工运动致使法国两家最大的炼油厂及四个LNG接收站停止运营。 价格数据跟踪：上周价格涨幅居前的品种分别为盐酸：17.65%，苯胺：4.96%，硝酸：3.98%R22：0.99%，涤纶工业丝：0.90%。上周价格跌幅居前的品种分别为WTI原油周均价：-9.88%，布伦特原油周均价：-8.86%，液氨：-6.12%，纯MDI：-6.05%，环氧丙烷：-5.19% 投资建议：预计2023年原油价格维持区间震荡，布伦特原油现货价格或在60-90美元/桶区间运行。相较历史油价走势而言，油价中枢提升，油价处较高位将直接提高油公司收入和利润，进而影响油公司的资本开支计划，一定程度上保障了未来油服行业的景气度。国内 原油成本相对较低，国内炼化一体化代表性企业具备相对竞争优势。建议关注：海油工程、中国石油、中国石化、荣盛石化、恒力石化。 风险提示：地缘政治不稳定，导致国内商品、服务出口受政策抑制，或导致国际能源价格产生剧烈波动，并传导至国内影响企业盈利水平；美联储加息节奏超预期，或海外通胀超预期，压缩企业资本开支，抑制下游需求；海外银行流动性危机持续发酵，国际需求收缩市场预期走低。 正文目录 1.俄乌冲突下的原油流动变化5 1.1.2021年的原油贸易路径5 1.2.俄乌冲突爆发后的俄罗斯原油贸易变化5 1.2.1.俄罗斯原油出口维持韧性5 1.3.乌拉尔现货受限价影响不大8 1.4.美国加强原油出口8 1.5.化工品价格再次出现分化迹象9 1.6.投资建议10 2.石化&化工板块周表现10 2.1.股票市场行情表现10 2.1.1.板块表现10 2.1.2.个股涨跌幅11 2.2.能源跟踪12 2.3.重点产品价格价差周表现13 2.3.1.重点产品价格涨跌幅13 2.3.2.重点产品价差涨跌幅14 2.3.3.变动分析14 3.本周重点新闻及公告15 3.1.行业要闻15 3.2.重要公告16 4.重点产品价格价差走势跟踪17 5.风险提示26 图表目录 图12021年全球原油流动路径（百万吨）5 图22021年俄罗斯原油运输目的地占比（%）6 图3每月俄罗斯发往各目的地原油数量（万吨）6 图42022年以来俄罗斯海运原油流向变化（千吨/日）6 图5俄罗斯原油主要运输及接收设施7 图6俄罗斯Druzhba管道运输量（万吨）7 图7ESPO管道流量（万吨）7 图8乌拉尔原油现货价格（美元/桶）8 图9美国月度原油出口情况（万桶/日）9 图102021-2022年美国原油出口目的地变化（万桶/日）9 图11IPEX石化指数9 图12申万板块指数周涨跌幅排名（2023/3/13~2023/3/17）10 图13石化和化工子版块周涨跌幅排行（2023/3/13~2023/3/17）11 图14基础化工涨幅前五11 图15基础化工跌幅前五11 图16石油石化涨幅前五12 图17石油石化跌幅前五12 图18美国原油产量与钻机数（万桶/日）13 图19美国原油库存（亿桶）13 图20美国汽油库存（亿桶）13 图21美国馏分油库存（亿桶）13 图22原油价格（美元/桶）17 图23天然气价格（美元/百万英热）17 图24原油催化裂化价差（元/吨）17 图25乙烯-石脑油价格价差（美元/吨）17 图26丙烯-石脑油价格价差（元/吨）18 图27LLDPE价格价差（元/吨）18 图28PP价格价差（元/吨）18 图29纯苯价格价差（元/吨）18 图30甲苯价格价差（元/吨）18 图31PX价格价差（元/吨）18 图32苯乙烯价格价差（元/吨）19 图33丙烯腈价格价差（元/吨）19 图34环氧乙烷价格价差（元/吨）19 图35环氧丙烷价格价差（元/吨）19 图36丙烯酸价格价差（元/吨）19 图37丙烯酸甲酯价格价差（元/吨）19 图38TDI价格价差（元/吨）20 图39己二酸价格价差（元/吨）20 图40MDI价格价差（元/吨）20 图41BDO价格走势（元/吨）20 图42轻质纯碱价格价差（元/吨）20 图43重质纯碱价格价差（元/吨）20 图44电石法PVC价格价差（元/吨）21 图45电石价格走势（元/吨）21 图46PTA价格走势（元/吨）21 图47聚酯瓶片价格价差（元/吨）21 图48R22价格价差（元/吨）21 图49R32价格价差（元/吨）21 图50R134a价格价差（元/吨）22 图51PTFE价格价差（元/吨）22 图52粘胶短纤1.5D价格价差（元/吨）22 图53锦纶丝FDY价格价差（元/吨）22 图54锦纶丝POY价格价差（元/吨）22 图55氨纶价格价差（元/吨）22 图56萤石价格走势（元/吨）23 图57氢氟酸价格价差（元/吨）23 图58二氯甲烷价格走势（元/吨）23 图59三氯甲烷价格走势（元/吨）23 图60三氯乙烯价格走势（元/吨）23 图61双酚A价格价差（元/吨）23 图62环氧树脂价格价差（元/吨）24 图63PC价格价差（元/吨）24 图64钛白粉价格价差（元/吨）24 图65有机硅价格价差（元/吨）24 图66草甘膦价格价差（元/吨）24 图67磷矿石价格走势（元/吨）24 图68磷酸一铵价格走势（元/吨）25 图69磷酸二铵价格走势（元/吨）25 图70己内酰胺价格价差（元/吨）25 图71炭黑价格价差（元/吨）25 图72维生素A价格走势（元/吨）25 图73维生素E价格走势（元/吨）25 表1产品价格涨跌幅（单位：元/吨）14 表2产品价差涨跌幅（单位：元/吨）14 1.俄乌冲突下的原油流动变化 1.1.2021年的原油贸易路径 2021年，加拿大、美国、俄罗斯、南美洲、西非以及中东地区国家是主要的原油输出 地。2021年，加拿大输出原油396.5万桶/日，俄罗斯529.3万桶/日，美国278.2万桶/日， 中南美洲249.3万桶/日，西非376.3万桶/日。中东地区共计输出1668.2万桶/日，其中， 伊拉克353.6万桶/日，科威特177.5万桶/日，沙特阿拉伯649.1万桶/日，阿联酋293.3万 桶/日。沙特阿拉伯是2021年全球输出原油量最大的国家。 2021年，美国、欧洲、中国、印度、日本和其他亚太地区是主要的原油需求国。其中， 美国进口原油611.8万桶/日，欧洲939.3万桶/日，中国1056.2万桶/日，印度429.3万桶/ 日，日本245.1万桶/日，其他亚太地区516.3万桶/日。 中东地区作为主要的原油输出地，根据以下路线运输至各国： （1）波斯湾—霍尔木兹海峡—阿拉伯海—印度洋—非洲南端好望角—大西洋—美国、西欧各国； （2）波斯湾—霍尔木兹海峡—亚丁湾—曼德海峡—红海—苏伊士运河—地中海—直布罗陀海峡—大西洋—美国、西欧各国； （3）波斯湾—霍尔木兹海峡—阿拉伯海—印度洋—格雷特海峡—安达曼海—马六甲海峡—中国南海—中国、日本。 图12021年全球原油流动路径（百万吨） 资料来源：《bp能源统计2022》，东海证券研究所 1.2.俄乌冲突爆发后的俄罗斯原油贸易变化 1.2.1.俄罗斯原油出口维持韧性 2021年，俄罗斯生产原油39.6亿桶，占全球产量的13%。其中，19亿桶作为原油直 接出口，占全球出口量的13%。而俄罗斯国内精炼了剩余的21亿桶，其中10亿桶作为精 炼产品出口，占全球精炼出口的11%，11亿桶在国内消费。俄罗斯原油出口的两条主要途径，分别是管道和海上油轮。Druzhba管道系统将石油输送到欧盟，而ESPO管道系统将石油输送到东北亚。剩余的俄罗斯原油则通过海运出口到欧盟、中国和其他国家，但占比相对较小。 图22021年俄罗斯原油运输目的地占比（%）图3每月俄罗斯发往各目的地原油数量（万吨） 印度日本 其他独联体2%2% 6% 美国 4% 中国管道 11% 中国海运 19% 其他 4% 欧洲其他 9% 欧洲海运 29% 欧洲管道 14% 欧洲海运欧洲管道欧洲其他中国海运中国管道美国 其他独联体印度 日本其他 2000 欧盟（西北欧）欧盟（地中海）欧盟（黑海） 欧盟（波罗的海）欧盟（北欧） 其他 美国、英国、日本、加拿大未知 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 0 资料来源：Brugel，东海证券研究所资料来源：Bloomberg、Brugel，东海证券研究所 2022年12月5日欧盟和英国对几乎所有俄罗斯原油进口实行海运禁运，自2月5日起，成品油进口也进入禁运范围。与此同时，欧盟和G7联盟以及挪威制定了价格上限，其国内航运和保险服务在运输俄罗斯产品时必须遵守该价格上限。因此，俄罗斯石油贸易正在迅速变化。 在原油价格上限生效之前，以德国和意大利为首的欧盟国家在最后一刻大量地购买俄罗斯原油，导致欧盟从俄罗斯的海运石油进口量自2022年3月以来首次环比增长。在原油价 格上限和欧盟禁令生效后，俄罗斯的原油出口量在今年1月及2月中旬出现一定幅度的下降，但随后又迅速修复。其中，埃及、